多位專(zhuān)家和業(yè)內人士對中國證券報記者表示，鑒于目前全球眾多經(jīng)濟體進(jìn)入降息通道，且中國經(jīng)濟增速仍相對較高，未來(lái)“熱錢(qián)”流入趨勢或不可逆。樓市和地方投資項目有望受到“熱錢(qián)”追捧。
“熱錢(qián)”流入已成為今年我國外匯監管的重點(diǎn)。國家外匯管理局網(wǎng)站6日發(fā)布的《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》稱(chēng)，將加強對異常資金流入的審查，要求銀行加強結售匯綜合頭寸管理等。業(yè)內人士稱(chēng)，監管層舉措有力且及時(shí)，不排除未來(lái)仍有針對“熱錢(qián)”的進(jìn)一步監管措施出臺。
熱錢(qián)有望持續流入
專(zhuān)家和業(yè)內人士表示，從全球流動(dòng)性角度看，美國和歐盟持續實(shí)行量化寬松政策，全球資本流動(dòng)愈發(fā)活躍。目前全球眾多經(jīng)濟體已進(jìn)入降息通道，充裕的流動(dòng)性使國際投資者在全球范圍內積極尋找投資標的，國際資金從發(fā)達經(jīng)濟體流向以中國等新興經(jīng)濟體的趨勢將不可逆轉。
印度3日宣布降息25基點(diǎn)至7.25%，現金存款準備金率不變。2日晚間，歐洲央行宣布降息25基點(diǎn)，這是歐洲央行時(shí)隔10個(gè)月再度降息通道，此前歐洲央行一直側重于通過(guò)非常規貨幣政策來(lái)扶持經(jīng)濟。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示：“從去年底至今，"熱錢(qián)"流入中國的增速和增量都在加大，這可以看作是"熱錢(qián)"流入的第一個(gè)階段，預計接下來(lái)流入的速度有所放緩，但整體趨勢一定是凈流入，不會(huì )出現此前某些年份凈流出的狀況�！彼J為，資本流向一是取決于接下來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的速度和預期，二是取決于中國的利率水平，預計短期內利率不會(huì )走高。
招商證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師謝亞軒表示，全球資本流動(dòng)一方面取決于發(fā)達國家金融體系的穩定性，另一方面取決于金融機構的運作，目前來(lái)看這兩個(gè)條件已具備，流動(dòng)性正在恢復。充裕的流動(dòng)資金肯定會(huì )流向幣值穩定、經(jīng)濟增長(cháng)穩定的地區。新興經(jīng)濟體增長(cháng)速度將比發(fā)達經(jīng)濟體快一些，國際資金自然不會(huì )忽視，中國是國際投資者看好的價(jià)值洼地�！盎诩雌趨R率基準測算的4月招商外匯供求強弱指標繼續回升，表明4月跨境資金流入好于3月。預計4月金融機構外匯占款不低于3000億元，較3月的2363億元上升�！�
樓市吸引力顯著(zhù)
針對熱錢(qián)涌入的最終“目的地”，長(cháng)期研究“熱錢(qián)”流動(dòng)的廣東省社會(huì )科學(xué)綜合研究開(kāi)發(fā)中心主任黎友煥表示，近期“熱錢(qián)”加速入境的目標仍是一線(xiàn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)�！盁徨X(qián)”認為“新國五條”政策的有效性不足，房?jì)r(jià)不會(huì )出現下跌走勢。逐利性會(huì )促使“熱錢(qián)”加速流入，進(jìn)一步吹大房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫�！昂翢o(wú)疑問(wèn)，"熱錢(qián)"為套利而來(lái)，北上廣深的房?jì)r(jià)在"新國五條"出臺后仍上漲，就是"熱錢(qián)"所為�！�
他分析，在中國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫的背景下，“熱錢(qián)”仍堅持進(jìn)入并非盲目性所致，“熱錢(qián)”認為調控政策難以撼動(dòng)房?jì)r(jià)�！叭绻{控是有效的，它就會(huì )抽走。房地產(chǎn)市場(chǎng)何時(shí)回歸正常狀態(tài)還是要看政府的調控措施�！�
連平表示，樓市和地方的一些投資項目對“熱錢(qián)”的吸引力最大。今年相關(guān)部門(mén)控制信貸規模，但各地方政府在推進(jìn)城鎮化的過(guò)程中產(chǎn)生了巨大的資金需求，境外資本成為解決這些需求的重要途徑，它們獲取10%以上的年回報率是非常容易的。
多名市場(chǎng)人士表示，盡管有關(guān)城鎮化投資的細則尚未出臺，但肯定會(huì )是中國未來(lái)十年經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機，縣級市的房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其蘊藏著(zhù)相當大的投資機會(huì )。
監管或接連出招
國際貨幣基金組織最新發(fā)布的《亞洲及太平洋地區經(jīng)濟展望》預計，今年亞洲5.75%的增長(cháng)率將推動(dòng)實(shí)現全球經(jīng)濟緩慢復蘇，但大量資本流入亞洲，迅速增長(cháng)的信貸和不斷高漲的資產(chǎn)價(jià)格將給亞洲增加風(fēng)險。
渤海證券分析師黃鋒認為，發(fā)達經(jīng)濟體持續大規模的量化寬松導致全球流動(dòng)性充裕，特別是近兩個(gè)月以來(lái)日本超常規釋放流動(dòng)性，對亞洲國家的溢出效應越來(lái)越明顯，已嚴重影響中國經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程。
中國監管層持續關(guān)注“熱錢(qián)”的動(dòng)態(tài)并隨時(shí)準備“出招”。國家外匯管理局6日發(fā)布的通知稱(chēng)，外匯管理局應高度重視異常資金流入風(fēng)險，強化監測分析與窗口指導；對異常資金流入線(xiàn)索，應主動(dòng)開(kāi)展現場(chǎng)核查或檢查；對于使用虛假單證進(jìn)行套利交易的案件，依法從重處罰；對違反外匯管理規定導致違規資金流入的銀行、企業(yè)等主體，應依法予以罰款。
連平表示：“從今年初開(kāi)始，外管局意識到今年的跨境資本流入問(wèn)題將會(huì )加劇，也在積極想辦法應對�！鳖A計未來(lái)監管部門(mén)將加大對跨境資本流動(dòng)的監測，加強相關(guān)數據的真實(shí)性管理，加大打擊力度。不排除相關(guān)部門(mén)通過(guò)一些措施增加“熱錢(qián)”流入的成本。例如，加大人民幣匯率的階段性升值幅度，加大匯率彈性。
海通證券國際首席經(jīng)濟學(xué)家胡一帆建議，如果資本流入過(guò)快，監管力度應進(jìn)一步加強，如增加資本流入稅。
謝亞軒表示，中國要防范系統性風(fēng)險并管理通脹預期。一季度外匯占款不算少，顯然中國希望貨幣政策保持穩健，所以央行重啟正回購來(lái)回收流動(dòng)性，這是目前政策信號最弱的貨幣工具。同時(shí)，針對高波動(dòng)性和投機資金，會(huì )采取外匯管制的方式。如果資本流入量加大，不排除增強正回購力度或調整銀行存款準備金率來(lái)進(jìn)行對沖。
市場(chǎng)人士預計，如果套利的“熱錢(qián)”受到有效打擊，人民幣的升值壓力將得到階段性緩解。這一預期在即期市場(chǎng)已有所反映。6日，人民幣對美元匯率在中國外匯交易中心即期市場(chǎng)從6.15下跌至6.17附近。當天香港市場(chǎng)人民幣對美元即期匯率下跌100個(gè)基點(diǎn)。
