■ 金融觀(guān)察

　　直接融資中最方便現在馬上就能行動(dòng)起來(lái)的是私募債。因為這是小微企業(yè)和私募基金雙向需要的。因此要盡快制訂相對完備的小微企業(yè)私募債執行細則，以便能夠在最短的時(shí)間內讓小微企業(yè)得到實(shí)在的金融支持。

　　國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)。意見(jiàn)要求，要拓展小微企業(yè)直接融資渠道，適當放寬創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)對創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)的財務(wù)準入標準，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。

　　該份意見(jiàn)制訂了多項金融支持小微企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)，具體分析金融支持小微企業(yè)的實(shí)際途徑，大致有三條。

　　第一條，現有的大中型商業(yè)銀行對小微企業(yè)的金融支持。意見(jiàn)要求，進(jìn)一步細化“兩個(gè)不低于”（即在風(fēng)險總體可控的前提下，確保小微企業(yè)貸款增速不低于各項貸款平均水平、增量不低于上年同期水平）的考核措施，在新增信貸中增加小微企業(yè)貸款份額。

　　這一條實(shí)際上是對現有的大中型商業(yè)銀行作行政規定，要求商業(yè)銀行保證對小微企業(yè)的支持。這對現在幾乎都是國有或國有控股的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，當然是有效的。但是，這樣的行政規定對于作為市場(chǎng)企業(yè)的銀行來(lái)說(shuō)，難以長(cháng)久維持。

　　第二條，是支持小型銀行或金融機構的建立和生存，從而對小微企業(yè)進(jìn)行金融支持。意見(jiàn)提出，將進(jìn)一步豐富小微企業(yè)金融服務(wù)機構種類(lèi)，支持在小微企業(yè)集中地區設立村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構，推動(dòng)嘗試由民間資本發(fā)起設立自擔風(fēng)險的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構。

　　大量建立村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構，關(guān)鍵在于將民間資本引入合法的金融領(lǐng)域里來(lái)，而民間金融陽(yáng)光化的關(guān)鍵在于利率市場(chǎng)化。

　　金融支持小微企業(yè)的第三條途徑是拓展小微企業(yè)直接融資渠道。適當放寬創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)對創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)的財務(wù)準入標準，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。建立完善“新三板”，加大產(chǎn)品創(chuàng )新力度，增加適合小微企業(yè)的融資品種。進(jìn)一步擴大中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)。

　　如果說(shuō)，上述兩條途徑因為利率市場(chǎng)化國家自有時(shí)間表而一時(shí)不能完全到位，致使其對小微企業(yè)的金融支持不夠有力，那么第三條直接融資的途徑在現時(shí)的情況下，對小微企業(yè)的金融支持顯得更加易行。而直接融資中最方便現在馬上就能行動(dòng)起來(lái)的是私募債。因為這是小微企業(yè)和私募基金雙向需要的。

　　現今的私募基金往往缺少投資方向。私募基金敢冒險，國際上的私募基金成功率往往只有十投一中，但私募基金要求的回報率卻是較高的。小微企業(yè)則需要資金，它往往擁有新的技術(shù)、新的產(chǎn)品或者新的經(jīng)營(yíng)模式，更有創(chuàng )業(yè)者的夢(mèng)想和冒險精神，雖然風(fēng)險很大，一旦成功卻常常是一本萬(wàn)利。所以，小微企業(yè)的私募債與私募基金能夠一拍即合。

　　現在的問(wèn)題是要盡快制訂相對完備的小微企業(yè)私募債執行細則，以便能夠在最短的時(shí)間內讓小微企業(yè)得到實(shí)在的金融支持。

　　□郁慕湛(上海 財經(jīng)評論人)