據Wind資訊統計，截至7日收盤(pán)，A股16家上市銀行中有9家跌破凈資產(chǎn)。機構認為，短期內銀行板塊雖存在交易性機會(huì )，但股價(jià)回升缺乏“催化劑”，風(fēng)險完全釋放還需時(shí)日，估值難有起色，投資仍需謹慎。
多因素壓制銀行股
截至7日收盤(pán)，A股16家上市銀行中有9家股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，56.25%的“破凈”比例堪比A股傳統“破凈”大戶(hù)鋼鐵板塊。
Wind數據顯示，市凈率(最新)最低的銀行是交通銀行，PB值僅為0.7492。華夏銀行以0.7896倍的市凈率緊隨其后。興業(yè)銀行、寧波銀行和農業(yè)銀行的市凈率雖然高于1，分別為1.0214、1.0475和1.0640，但離破凈并不遙遠。與歷史估值水平比較，銀行股的市凈率處于低位。2005年上證綜指跌至998點(diǎn)時(shí)，銀行板塊平均市凈率為2.06倍；2008年上證綜指在1664點(diǎn)時(shí)，銀行板塊平均市凈率為1.7倍。目前，銀行股中市凈率最高的民生銀行不到1.4倍。
下半年銀行股估值仍難有起色。盡管目前銀行股已經(jīng)是“白菜價(jià)”，但股市更看重未來(lái)預期。瑞銀證券分析師孫旭稱(chēng)，行業(yè)景氣度向下趨勢沒(méi)有改變，中期預計資產(chǎn)質(zhì)量壓力及利率市場(chǎng)化等不確定因素，將對板塊估值大幅提升形成抑制。
近年來(lái)銀行利潤連續數年高速增長(cháng)，但隨著(zhù)經(jīng)濟增速放緩、利率市場(chǎng)化推進(jìn)等因素，銀行的價(jià)格控制能力和規模擴張空間都有所下降，利潤增長(cháng)也會(huì )出現回落。今年一季度，銀行利潤增長(cháng)放緩趨勢已現端倪。銀行業(yè)協(xié)會(huì )近日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告(2012-2013)》預計，國內主要銀行利潤總體增長(cháng)率將從2012年的兩位數跌至今年的一位數。
銀河證券認為，銀行股近期不振主要有兩大負面因素沒(méi)有消除，一是在存款利率尚未放開(kāi)之前，利率市場(chǎng)化的預期仍在；二是在經(jīng)濟增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風(fēng)險尚未充分暴露。
機構謹慎看待后市
當前銀行股的PB值處于歷史低位。部分機構認為，這種低位有望帶來(lái)銀行板塊的短期機會(huì )。
國金證券認為，銀行業(yè)績(jì)暫時(shí)不存在攤薄因素，且目前不存在業(yè)績(jì)下調風(fēng)險，預計行業(yè)2013年仍能保證10%左右增速。所以，全年看行業(yè)仍具備絕對收益空間。
民生證券研報認為，目前銀行股估值接近測算的底部，同時(shí)向上的催化劑正在逐步浮出水面，如利率市場(chǎng)化方案好于預期，下半年穩增長(cháng)信號越來(lái)越強烈，二季度上市銀行利潤增速超預期等。
孫旭指出，短期看，流動(dòng)性改善、部分銀行業(yè)績(jì)存在超預期可能，8月銀行板塊有望出現交易性機會(huì )。
不過(guò)，即便銀行股短期有所反彈，投資者對后市仍需保持謹慎。國金證券財富管理中心分析師周建兵表示：“跌破凈資產(chǎn)并不能說(shuō)明銀行股就有很好的反彈機會(huì )，關(guān)鍵還得看兩大利空是否出盡：一是在存款利率尚未放開(kāi)之前，利率市場(chǎng)化的預期仍在；二是在經(jīng)濟增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風(fēng)險尚未充分暴露�！�
另外，“審計風(fēng)暴”也是一大風(fēng)險因素。審計署近期表示將對全國政府性債務(wù)進(jìn)行摸底。中金公司分析師黃潔認為，此次審計意味著(zhù)化解地方政府債務(wù)風(fēng)險成為必然選擇，財稅改革步伐將加快，加大了短期不確定性，銀行板塊風(fēng)險完全釋放還需時(shí)日。
銀行上半年的業(yè)績(jì)表現短期內對板塊走勢有顯著(zhù)影響。8日，上市銀行的首份半年報將出爐，其他銀行中報也將陸續公布。機構對銀行股未來(lái)走勢多持謹慎態(tài)度。
瑞銀證券預計，今年中期A(yíng)股16家上市銀行凈利潤平均增長(cháng)12%，國有五大行、股份制銀行和城商行凈利潤同比增速分別為11%、14%和20%�？傮w對中期維持相對謹慎投資觀(guān)點(diǎn)，下調交行、興業(yè)、平安的評級。
銀河證券分析師黃斌輝也對銀行板塊維持謹慎推薦評級。他認為，板塊的整體性機會(huì )仍需要等待宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇與流動(dòng)性改善的共振，預計流動(dòng)性改善至少要到三季度末。
申萬(wàn)、華泰等多家機構認為，眼下銀行股股價(jià)回升缺乏催化劑。廣發(fā)恒生分析師俞沖表示，決策層希望通過(guò)推動(dòng)銀行反哺實(shí)體經(jīng)濟，且一并解決銀行轉型的問(wèn)題。目前除了例行公事般的“年/中報行情”之外，行業(yè)難覓真正可靠的催化劑。
但從中長(cháng)期看，不必對銀行板塊過(guò)分悲觀(guān)。湖北省社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟研究所副所長(cháng)葉學(xué)平稱(chēng)，銀行經(jīng)營(yíng)中風(fēng)險因素的增加使市場(chǎng)對其價(jià)值進(jìn)行重估，伴隨經(jīng)濟結構轉型不斷深入，銀行會(huì )出現業(yè)績(jì)分化，必然會(huì )有一批適應未來(lái)市場(chǎng)的銀行脫穎而出。(實(shí)習記者 毛萬(wàn)熙)
