央行調統司司長(cháng)盛松成在其近日發(fā)表的《單一商品價(jià)格與價(jià)格總水平的決定因素是不同的》一文中，旗幟鮮明地提出“高房?jì)r(jià)不是‘印出來(lái)的’，不應將單一商品價(jià)格的大幅上升全部歸因于貨幣因素，任何單一商品的價(jià)格都決定于該商品的供需狀況”。該觀(guān)點(diǎn)發(fā)表后引發(fā)議論，業(yè)界關(guān)于“貨幣超發(fā)是否為高房?jì)r(jià)推手”的討論一時(shí)成為熱點(diǎn)。
這個(gè)問(wèn)題之所以引發(fā)熱議，筆者認為原因大概是，住房問(wèn)題關(guān)乎民生大計，房?jì)r(jià)高低牽動(dòng)千家萬(wàn)戶(hù)。近幾年來(lái)一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)普漲，盡管管理層一再出手調控，卻難以擺脫“越控越漲”的怪圈。百姓對此多有不滿(mǎn)和不解，對涉及樓市調控、房?jì)r(jià)漲跌的話(huà)題自然都十分敏感。
有業(yè)界人士對“高房?jì)r(jià)不是‘印出來(lái)’”的觀(guān)點(diǎn)不認同，認為該說(shuō)法是在撇清“貨幣超發(fā)”的責任；也有觀(guān)點(diǎn)認為，房?jì)r(jià)的高企雖不是“貨幣超發(fā)”直接導致的，但貨幣政策與房?jì)r(jià)之間的關(guān)系卻也無(wú)法回避。
而對“房?jì)r(jià)上漲的主要原因到底是什么”問(wèn)題的回答，不同的答案也許意味著(zhù)應對思路的不同。如果答案是“貨幣供應量過(guò)多”，那么只需要控制貨幣供應量即可；但如果承認房?jì)r(jià)上漲的主要原因不是貨幣量供應過(guò)剩，而是供求失衡，并深究這一失衡背后的一系列深層次矛盾，問(wèn)題似乎就變得復雜了，至少不是控制貨幣量那么簡(jiǎn)單。
我們知道，造成物價(jià)上漲的因素是多方面的。比如，貨幣的發(fā)行量必須以流通中所需要的數量為限度，如果發(fā)行過(guò)多，會(huì )引起貶值，物價(jià)就會(huì )上漲；價(jià)格受供求關(guān)系影響，商品供不應求時(shí)，價(jià)格就會(huì )上漲；商品流通不暢，市場(chǎng)管理不善也會(huì )引起商品價(jià)格的上漲，等等。這就是說(shuō)，貨幣發(fā)行過(guò)多僅是物價(jià)上漲的一個(gè)可能原因，只有在物價(jià)上漲是因紙幣發(fā)行過(guò)多而引起的情況下才算通貨膨脹。
正如《單一商品價(jià)格與價(jià)格總水平的決定因素是不同的》一文所論述的，“貨幣供應量的增加可能引起商品的貨幣價(jià)格上升，也就是價(jià)格總水平的上漲；商品價(jià)格由商品供需關(guān)系決定，供大于求，價(jià)格下降；求大于供，價(jià)格上升；供求平衡，價(jià)格穩定”，同時(shí)，當“單一商品價(jià)格變動(dòng)與價(jià)格總水平變動(dòng)不一致，則應把不一致的部分視為由非貨幣因素引起的”。對此，盛松成在文章中也作了解釋?zhuān)骸翱梢园褑我簧唐穬r(jià)格上漲的原因大致分為兩個(gè)部分。與通脹率相等的那一部分是貨幣因素，而超出通脹率的那一部分則是非貨幣因素。也就是，如果所有商品的供求關(guān)系都是均衡的，那么所有商品的價(jià)格變動(dòng)與價(jià)格總水平變動(dòng)是一致的，此時(shí)，單一商品價(jià)格的變動(dòng)可以歸因于貨幣因素。如果單一商品價(jià)格變動(dòng)與價(jià)格總水平變動(dòng)不一致，則應把不一致的部分視為由非貨幣因素引起的�！�
根據盛松成的觀(guān)點(diǎn)，無(wú)論依據CPI還是GDP縮減指數，我國近年來(lái)的通脹率都不高。盡管我國的貨幣供應保持較高增速，但與社會(huì )交易需求是基本一致的。而對于房屋這一單一商品價(jià)格的大幅上升，也不應簡(jiǎn)單歸因于貨幣因素�！斑@就像海水總量增加只會(huì )提高平均海平面，而不能決定哪里的浪高、哪里的浪低。浪高、浪低與當地的風(fēng)向、風(fēng)力等密切相關(guān)�！�
換句話(huà)說(shuō)，房?jì)r(jià)上漲中當然存在貨幣量的因素，但房?jì)r(jià)漲幅中遠高于通脹率的部分，就不是貨幣總量的原因了。按照這一邏輯，如果控制房?jì)r(jià)繼續高漲的主藥方是“控制貨幣供應量”，那么恐怕是“藥不對癥”，造成文章中所描述的“當物價(jià)總水平并不很高而某一商品價(jià)格的漲幅較大時(shí)，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價(jià)格，反而可能導致通貨緊縮、傷害實(shí)體經(jīng)濟”的現象。
當然，現實(shí)生活中，貨幣政策與房?jì)r(jià)之間的關(guān)系讓人無(wú)法回避，至少，“房地產(chǎn)跟貨幣發(fā)行量的關(guān)聯(lián)度必然比一般商品要高”。中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇日前發(fā)表觀(guān)點(diǎn)認為，由于占用的貨幣量大，房地產(chǎn)跟貨幣發(fā)行量的關(guān)聯(lián)度必然比一般商品要高，這也是央行無(wú)法否認的事實(shí)。不過(guò)，這仍然無(wú)法單純讓央行通過(guò)宏觀(guān)調控來(lái)解決房?jì)r(jià)的問(wèn)題。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系仍不平衡，國內市場(chǎng)投資渠道仍很狹窄的當下，僅僅指望控制貨幣供應量來(lái)抑制房?jì)r(jià)走高的作用恐怕十分有限�！坝绕湓谡麄�(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟仍處于底部爬坡階段，收縮貨幣的直接后果可能是房?jì)r(jià)沒(méi)有降下來(lái)，經(jīng)濟卻更加低迷�！眮�(lái)自業(yè)內的分析人士表示。
當前要做好房地產(chǎn)調控，更具建設性意義的做法可能是，更多倚重結構性的政策加以調控。如果說(shuō)房?jì)r(jià)上漲的主要原因是供求關(guān)系決定的，那么需求調控的要害在于分層次滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
我們知道，市場(chǎng)需求本身是有層次的，其中既有保障性住房和普通商品房的需求，也有中高檔商品房和奢侈商品房的需求；既有自住性購房需求，也有投資(投機)性購房需求。而且，這些需求在不同地區不一樣，在不同時(shí)期也不一樣。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)要堅持分層次需求調控。首先，既要針對不同的需求類(lèi)型，也要顧及地區差異。其次，既要在政策方向、重點(diǎn)和力度上相互協(xié)調，又要在短、中、長(cháng)期政策上統籌安排。再次，政策與輿論之間也要相互配合，形成調控合力。從長(cháng)遠看，要以建立房地產(chǎn)價(jià)格目標制為需求調控的最終努力方向。
同時(shí)，還可進(jìn)一步發(fā)揮好結構性信貸政策的作用。貨幣政策負責總量調控，它有兩只手，一個(gè)是貨幣供應量，一個(gè)是資金價(jià)格即利率。而信貸政策更多是“支持什么領(lǐng)域、不支持什么領(lǐng)域”，因而它負責結構調控�！叭绻荒苡每偭啃缘呢泿耪邅�(lái)精準地調控房?jì)r(jià)的漲跌，那么是否可以更多使用結構性的信貸政策來(lái)進(jìn)行引導�！庇袠I(yè)內人士如是建議。而《單一商品價(jià)格與價(jià)格總水平的決定因素是不同的》一文中，也提及了2010年至2012年人民銀行運用相同的結構性信貸政策來(lái)調控房?jì)r(jià)的做法�！翱梢�(jiàn)，更多運用結構性政策來(lái)加強房地產(chǎn)調控的思路，是今后值得嘗試的選擇�！鄙鲜龇治鋈耸糠Q(chēng)。（牛娟娟）
