近期，國內周期性品種保持了較強的上漲勢頭，雖然周四有所調整，但我們認為其上漲行情尚未完結，后市仍有進(jìn)一步上漲空間。

　　鋼：政策回暖推動(dòng)反彈

　　上周期鋼主力1401合約成功站上3700點(diǎn)關(guān)口后，本周強勁突破3800點(diǎn)，并連創(chuàng )新高。造成螺紋行情爆發(fā)的主要原因是政策面不斷有利好消息出臺，受此影響，短期期鋼維持震蕩偏強格局。

　　至7月份，全國粗鋼日產(chǎn)已經(jīng)連續三個(gè)月回落，但產(chǎn)量仍在210萬(wàn)噸/日之上，而進(jìn)入8月份以來(lái)，企業(yè)開(kāi)工率繼續維持高位運行，減產(chǎn)效果并不明顯，總體來(lái)看供應壓力依舊偏大。不過(guò)從庫存來(lái)看，鋼材一直處于去庫存化通道中，截至8月9日，已經(jīng)連續21周下降。目前國內多地普遍呈現高溫天氣，并不利于下游工地施工，但庫存依舊減少，顯示下游有一定需求，同時(shí)部分用戶(hù)受下半年良好預期影響進(jìn)行補庫，目前庫存對價(jià)格壓力不大。

　　從下游需求來(lái)看，不論是房地產(chǎn)行業(yè)還是基礎設施建設方面，各種政策均傳遞著(zhù)正能量。最新數據顯示，1-7月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比增長(cháng)8.4%，增幅比上月擴大了4.6個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)運行良好，另一方面，基礎設施建設熱潮再度回歸。繼中國鐵路總公司追加固定資產(chǎn)投資后，地方政府也紛紛審批城市軌道交通建設。政策一出，市場(chǎng)對于經(jīng)濟托底預期強烈。但是我們也必須看到，資金落實(shí)情況將是后期政策能否順利執行的必要條件，鐵路總公司繼續通過(guò)發(fā)債來(lái)緩解資金緊張問(wèn)題，而負債累累的地方政府，甚至個(gè)別地方政府負債率已經(jīng)超過(guò)100%，將通過(guò)何種方式籌集資金用于大規模城市軌道交通建設，還需要關(guān)注。

　　綜上所述，短期內在政策預期推動(dòng)下，期鋼有望維持震蕩偏強格局，中期可關(guān)注政策落實(shí)及資金籌集情況。

　　銅：處于中期反彈行情中

　　8月8日滬銅大幅上漲，突破49000-51000點(diǎn)的前期橫盤(pán)整理區上沿，形成突破上漲行情，外盤(pán)銅也相應上漲，這表明銅價(jià)雖然仍處于長(cháng)期下跌中，但中期反彈已經(jīng)形成，銅價(jià)一段時(shí)間內將上看53800點(diǎn)一線(xiàn)。從基本面看銅價(jià)這波反彈明顯是近期中國政府推出若干利好政策、最新的7月份中國經(jīng)濟數據有所好轉的結果。

　　銅價(jià)大幅反彈行情也是長(cháng)期下跌形成的技術(shù)性反彈需求的集中釋放。如果以4月中旬滬銅突破52000點(diǎn)的強支撐位開(kāi)始計算本波下跌，則下跌已持續了3個(gè)多月，跌幅達4000點(diǎn)；如果以年初的相對高點(diǎn)53800點(diǎn)作為本波下跌的起點(diǎn)，則本波下跌已持續6個(gè)月，跌幅達5800點(diǎn)。大幅下跌必然產(chǎn)生技術(shù)性反彈需求，這也是本波反彈行情形成的原因之一。

　　天膠：供需改善引發(fā)反彈

　　產(chǎn)業(yè)方面供需改善和投資環(huán)境的好轉導致天膠價(jià)格出現強勁反彈。

　　從供給方面看，國內天然橡膠庫存正在快速下降。截止到8月上旬，青島保稅區橡膠庫存僅在30萬(wàn)噸左右，而在過(guò)去的近兩年時(shí)間里，青島保稅區的橡膠庫存一直處于增長(cháng)狀態(tài)，今年5月份，這一庫存量最高曾經(jīng)達到37萬(wàn)噸。國內對天然橡膠貿易融資的限制影響了天然橡膠的進(jìn)口量，6月份天然橡膠進(jìn)口僅為13萬(wàn)噸，創(chuàng )年內新低；而7月份也僅恢復到15萬(wàn)噸。這與去年動(dòng)輒20萬(wàn)噸的月度進(jìn)口量相比，不可同日而語(yǔ)，這有利于國內天然橡膠的去庫存化。

　　從需求方面來(lái)看，隨著(zhù)國內基建項目投資加快，市場(chǎng)對重型卡車(chē)及其配套輪胎的需求隨之上升。重型卡車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)連續5個(gè)月超過(guò)5萬(wàn)輛，比去年同期增長(cháng)逾30%。相應的輪胎產(chǎn)銷(xiāo)量也在逐步攀升，輪胎企業(yè)利潤豐厚。在已公布中報的上市輪胎企業(yè)中，黔輪胎A和賽輪股份等企業(yè)半年盈利增長(cháng)均超過(guò)50%。

　　隨著(zhù)國內“穩增長(cháng)”預期不斷增強，天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈供需環(huán)境有可能進(jìn)一步改善；同時(shí)市場(chǎng)的投資預期偏向樂(lè )觀(guān)。因此，天然橡膠價(jià)格有望震蕩走高。