日元匯率自去年四季度開(kāi)始大幅度貶值，日本政府以鄰為壑的做法遭到諸多國家的指責，但在剛剛結束的二十國集團(G20)財長(cháng)與央行行長(cháng)會(huì )議上，日本的匯率政策卻逃過(guò)了批評，會(huì )議公告僅提及要防止競爭性貶值。
在媒體的報道中，日元匯率貶值被定性為“誘導”，誘導的工具則是超寬松貨幣政策。2012年，日本央行5次放松貨幣政策，資產(chǎn)購買(mǎi)規模從2012年初的55萬(wàn)億日元擴容至年末的101萬(wàn)億日元，資產(chǎn)購買(mǎi)規模頻繁大幅擴容，安倍政府還要求進(jìn)一步加碼，實(shí)際上相當于無(wú)限量寬松。
七國集團擴容為二十國集團之后，發(fā)展中國家的話(huà)語(yǔ)權有所增加，但真正起決定作用的還是一些傳統強國和這些強國能夠發(fā)揮影響力的國際組織，而這些國家在執行寬松貨幣政策方面卻是日本的老師，工具的種類(lèi)和寬松的幅度有過(guò)之而無(wú)不及。
去年9月15日，美聯(lián)儲啟動(dòng)第三輪量化寬松政策(QE3)，區別于QE1和QE2，新一輪量化寬松貨幣政策沒(méi)有設定總規模和到期時(shí)間，避免了政策到期前因投資者中止參與甚至反向操作導致的效力衰減；歐洲央行在此前的長(cháng)期再融資操作(LTROs)、證券市場(chǎng)計劃(SMP)等非常規貨幣政策基礎上，又推出了直接貨幣交易計劃(OMT)，無(wú)限量寬松的信號非常明顯。
打鐵還需自身硬，自己本來(lái)就是超寬松貨幣政策的受益者，再來(lái)指責日本的做法就顯得底氣不足。
況且，歐美在匯率問(wèn)題上的確沒(méi)有讓日本占到多少便宜。來(lái)自國際清算銀行的最新統計數據顯示，今年1月份美元實(shí)際有效匯率僅升值0.34%，英鎊實(shí)際有效匯率貶值1.92%，加拿大元實(shí)際有效匯率貶值0.15%，歐元實(shí)際有效匯率升值幅度也只有0.04%。
發(fā)達國家之間目前是打了個(gè)平手，真正受苦受難的是新興市場(chǎng)國家和一些小的經(jīng)濟體，根據國際清算銀行數據，1月份實(shí)際有效匯率升幅超過(guò)1%的有阿聯(lián)酋、菲律賓、韓國、中國、中國香港和印度尼西亞。本幣升值對經(jīng)濟帶來(lái)的負面影響去年三季度后就已經(jīng)顯現，比如韓國、新加坡和中國香港的經(jīng)濟增速明顯低于2011年同期水平。
為了穩定出口和保增長(cháng)，已經(jīng)有不少?lài)议_(kāi)始采取措施，韓國、菲律賓等國家公開(kāi)表達了對本幣快速升值的擔憂(yōu)，一些國家和地區的貨幣當局直接入市進(jìn)行干預。國際貨幣基金組織的態(tài)度也發(fā)生了微妙變化，其經(jīng)濟學(xué)家認為，當國際資本流動(dòng)波動(dòng)劇烈時(shí)，外匯干預可以作為政策選項。
對一個(gè)國家來(lái)說(shuō)，推動(dòng)本幣貶值獲取競爭優(yōu)勢是理性的選擇，但個(gè)體的理性有時(shí)會(huì )帶來(lái)集體的非理性，當所有國家都采取競爭性貶值措施時(shí)，則會(huì )帶來(lái)整體利益受損，這也是外界提醒慎打貨幣戰爭的主要原因。對于放棄底線(xiàn)無(wú)限貶值的國家，作為國際協(xié)調機構的G20，態(tài)度應該強硬一些。
