厲以寧：股市泡沫在炒作過(guò)程中會(huì )有升降

　　在改革過(guò)程中，投資沖動(dòng)怪圈一直反復出現。地方政府對GDP的追求和GDP增長(cháng)的積極性大于中央政府，而對經(jīng)濟結構調整的興趣小于中央政府。另外，地方為了增加自己的財政收入和緩解就業(yè)壓力，總是要增加GDP，這就得增加投資，信貸量也隨之擴大。這樣一來(lái)，在全國范圍內投資的急劇上升和信貸通脹就造成了產(chǎn)能過(guò)剩和物價(jià)上漲。這些引起了中央政府的注意，于是就會(huì )出臺緊縮措施。投資被壓下去，物價(jià)上漲的趨勢也不會(huì )慢慢下來(lái)，因為造成通貨膨脹的原因很多，還可能是成本的推進(jìn)、受?chē)�際金融危機的影響等，經(jīng)濟就陷入了滯脹的局面。

　　在投資滯脹、投資沖動(dòng)的情況下，進(jìn)一步發(fā)展會(huì )從實(shí)體經(jīng)濟轉到虛擬經(jīng)濟里，形成資產(chǎn)泡沫。而這個(gè)泡沫是一定要破的，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟的支撐，不可能維持長(cháng)久。因此這種泡沫如果破裂的話(huà)，就會(huì )影響到所有的房地產(chǎn)公司。股市也一樣，股市的泡沫在炒作過(guò)程中可能上去，但隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟的下來(lái)也會(huì )下來(lái)，如果市場(chǎng)投資沖動(dòng)又引進(jìn)了資產(chǎn)泡沫的陷阱，那就會(huì )產(chǎn)生問(wèn)題。

　　怎么應付這一問(wèn)題呢？除了結構調整、用行政手段來(lái)貫徹產(chǎn)業(yè)政策外，最根本的就是經(jīng)濟體制改革。經(jīng)濟體制改革應從以下幾個(gè)方面入手：

　　政府定位。政府要把自己的位置擺好，不能包辦。市場(chǎng)做得了的市場(chǎng)做，市場(chǎng)做不了的政府做，這大體包含四個(gè)方面：一是有些社會(huì )效益高而經(jīng)濟效益低的行業(yè)，需要政府做，比如義務(wù)教育、基本的醫療保障、公安、國防等；二，個(gè)人收入分配。在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，個(gè)人收入分配是按照提供給市場(chǎng)的生產(chǎn)資料的質(zhì)量決定的，而且也是擴大內需的一個(gè)障礙。市場(chǎng)做不好，就由政府來(lái)做；三，地區的收入差距。比如目前，西部大開(kāi)發(fā)就必須依賴(lài)政府多做一點(diǎn)；四，根據經(jīng)濟運行情況和宏觀(guān)調控的手段，政府宏觀(guān)調控應當采取適當的政策，而不是不作為，但政府作為最終還是要依靠市場(chǎng)。

　　投資決策體制的改革�，F在仍是政府主導型的投資決策體制，應當有一定的規章來(lái)約束這些投資決策，關(guān)鍵在于要把政府主導型的投資決策體制逐步轉向市場(chǎng)主導型的決策體制。所以，國有企業(yè)一定要改革，讓市場(chǎng)決策機制起作用。

　　行業(yè)壟斷體制的改革。行業(yè)壟斷往往跟行政壟斷結合在一起，阻礙企業(yè)的公平競爭，把過(guò)多的信貸資金通過(guò)行業(yè)壟斷轉移到了資產(chǎn)泡沫的投資中去，在一定程度上造成了產(chǎn)能過(guò)剩和資產(chǎn)泡沫。

　　民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展。全國的個(gè)體工商戶(hù)有上千萬(wàn)戶(hù)，每個(gè)企業(yè)增加三到五個(gè)人，就會(huì )增加很多人就業(yè)。最后是城鄉二元體制改革必須加快。真正使農業(yè)產(chǎn)業(yè)化推行，產(chǎn)業(yè)鏈延長(cháng)，農民生活水平提高，這是解決中國問(wèn)題的必由出路。(作者為北京大學(xué)教授)