工業(yè)增速下滑 經(jīng)濟減速或超預期

時(shí)間:2011-05-23 09:41　　　來(lái)源：廣州日報

　　已公布的數據顯示，工業(yè)生產(chǎn)回落幅度超預期。由于工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主體，而第二產(chǎn)業(yè)占GDP近一半份額，我們下調全年GDP增速預測從9%至8.8%。從下游地產(chǎn)銷(xiāo)售面積及汽車(chē)銷(xiāo)量數據看，環(huán)比增速下滑的趨勢相當明顯，并大幅拖累下游工業(yè)增長(cháng)。從主要工業(yè)行業(yè)增加值與產(chǎn)品產(chǎn)量的季調環(huán)比趨勢增速上看，工業(yè)增速下滑是全方位的，其中下游增速的下滑幅度最大，并開(kāi)始拖累中上游行業(yè)增長(cháng)。

　　從信貸結構看，企業(yè)短貸激增，長(cháng)貸同比依然少增，表明企業(yè)的借貸主要是求生存而非投資。M1和M2增速持續走低，其中M1的下降主要反映了企業(yè)存款增速的回落。4月非金融性企業(yè)新增存款3519億元，環(huán)比下降近1萬(wàn)億元，同比下降近5000億元，均顯示企業(yè)的流動(dòng)性在繼續收縮。由于M1主要成分是企業(yè)活期存款，其變化反映了工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變化情況。從最新數據看，M1環(huán)比增速仍在低位徘徊，與工業(yè)增速的下滑一致。

　　考慮到經(jīng)濟減速，我們預計緊縮政策的空間有限，未來(lái)最多還有一次加息。但由于短期內通脹仍將維持高位，不排除準備金率有繼續上調的可能。但在目前的狀態(tài)下如果貨幣政策緊縮繼續加碼，將加大經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險。

編輯:馬迪