近期地方政府投資計劃密集公布 市場(chǎng)估計總規�；虺^(guò)2008年救市方案
近期，各地密集公布大規模經(jīng)濟刺激計劃，市場(chǎng)估計總額將超過(guò)2008年的4萬(wàn)億元救市方案。與此同時(shí)，國家發(fā)改委項目審批加速，僅9月初即披露審批通過(guò)萬(wàn)億交通運輸項目。受此影響，A股在9月7日強勁反彈，但隨后又驟然向下。目前出口和消費拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力有限，投資拉動(dòng)再一次被寄予厚望。但投資的錢(qián)從何而來(lái)，作用有多大？本報記者進(jìn)行了調查。
數據： 8月中央財政收入 下降6.7%
在投資熱情高漲的同時(shí)，我國財政收入增長(cháng)卻略顯乏力。國家財政部的數據顯示，1～8月全國財政收入82330億元，比去年同期增長(cháng)10.8%。同期全國財政支出72440億元，比去年同期增長(cháng)21.8%。8月份，全國財政收入比去年同月增長(cháng)4.2%。其中，中央財政收入同比下降6.7%。8月，全國財政支出9020億元，而同期全國財政收入只有7863億元，當月全國財政入不敷出。
“今年我國的財政赤字已經(jīng)提前出現�！比鹚胱C券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光說(shuō)。
問(wèn)：政府大規模投資計劃作用有多大？
答：資金供應才是當前短期增長(cháng)的關(guān)鍵
地方政府的大規模投資計劃作用有多大？昨天，高盛中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇對本報記者表示：“從信貸供應、政府支出、發(fā)行債券等其他融資方式以及其他監管限制來(lái)看，地方政府并不能控制固定資產(chǎn)投資的總量資金。至關(guān)重要的是中央政府可能對總體融資規模作出調整�！�
宋宇稱(chēng)，有很多已經(jīng)開(kāi)工的項目，他們缺乏的主要是資金。只要他們能獲得更多資金便可以進(jìn)行進(jìn)一步投資，從而拉動(dòng)短期總體需求。鐵路項目便是突出的例子�！百Y金供應才是當前短期增長(cháng)的關(guān)鍵�！彼斡钫f(shuō)。
國家財政部財政研究所副所長(cháng)劉尚希昨天對本報記者表示：“有了計劃，或是批了項目，并不等于就開(kāi)工。項目什么時(shí)候干，何時(shí)干完，這都得看有沒(méi)有資金投入，投入多少�！�
問(wèn)：錢(qián)從何處來(lái)？
答：財政儲備、增加赤字、吸引民資、發(fā)行國債
宋宇預計，此次與基建投資相關(guān)的融資政策將進(jìn)一步放松。財政支出將可能比原計劃增加幾千億人民幣。此外，政府可能根據經(jīng)濟形勢的變化進(jìn)行調整。
“如果開(kāi)支明顯高于預算金額，政府可以從財政賬戶(hù)中擠出部分‘儲備’。另一個(gè)方法是從財政預算平衡穩定基金中提取資金，這些資金應可隨時(shí)調用，但目前該基金金額僅略高于人民幣1000 億元，而且理論上需經(jīng)人大批準。在此基礎上必要時(shí)政府還可以向人大申請進(jìn)一步加大支出力度�！彼斡畋硎�。
高盛方面則認為，2008 年11-12 月四萬(wàn)億元刺激政策開(kāi)始時(shí)期，政府開(kāi)支凈增人民幣1300 億元。目前中國的經(jīng)濟規模比當時(shí)要大近40%，預計相應的財政支出需要在人民幣2000 億元左右。
沈建光認為，我國財政赤字的允許范圍可以加大。去年我國的財政赤字在1%左右，財政赤字健康狀況比很多國家好。沈建光預計，增加1%的財政赤字，即可增加5000億元的基本金，并撬動(dòng)1萬(wàn)億元的貸款。
除了加大財政支出外，還有哪些資金可以參與投資？劉尚希建議，政府可以把更多的項目拿出來(lái)，與民間資本合作。
沈建光認為最可行的辦法是發(fā)行國債，尤其是特別調節經(jīng)濟結構的國債，以解決國內需求不足的問(wèn)題。而企業(yè)債的發(fā)行也可以嘗試。
問(wèn)：基建投資對經(jīng)濟增長(cháng)的作用？
答：不會(huì )重現2008年末到2009年初大反彈
雖然市場(chǎng)已經(jīng)預計到固定資產(chǎn)投資相關(guān)政策將放松，“但基建投資的預期增長(cháng)或將被以下因素所抵消，”宋宇說(shuō)到，“短期內出口將持續疲軟；房地產(chǎn)調控政策將收緊，嚴格執行限購政策；銀監會(huì )要求商業(yè)銀行將表外貸款重新納入資產(chǎn)負債表，這將占用信貸額度。銀行找到新的放貸方式可能需要時(shí)間，因此可能出現暫時(shí)的流動(dòng)性緊縮�！�
這些政策對經(jīng)濟的影響有多大？巴曙松認為，目前開(kāi)始的刺激政策其效果預期到年末或明年上半年才會(huì )顯現。宋宇強調，他并不認為2008年末到2009年初時(shí)經(jīng)濟大幅反彈的情景將會(huì )重現。
問(wèn)：刺激政策會(huì )令通脹重現嗎？
答：料已吸取了2010年的教訓
“4 萬(wàn)億元刺激在更大程度上屬于貨幣政策刺激，財政放松僅僅起了輔助作用。此次，人民銀行將傾向于略微放松政策，因為更多財政支出可能會(huì )推動(dòng)有效貸款需求(擁有更多資本金的企業(yè)可以向銀行尋求更多借款)，但央行可能會(huì )被動(dòng)放松對信貸供應的控制�！彼斡畋硎�，“兩者存在根本上的差別�！�
宋宇分析，中國已吸取了2010 年的教訓，因此會(huì )更謹慎對待過(guò)度放松的風(fēng)險。最重要的是，政府對放松貨幣政策的意愿明顯比過(guò)去弱，這意味著(zhù)經(jīng)濟過(guò)熱的最大潛在風(fēng)險十分有限。
問(wèn)：短期投資會(huì )否對中長(cháng)期經(jīng)濟更不利？
答：嚴重缺水時(shí)，要搶修管道也要放更多水
短期放松會(huì )不會(huì )因投資效率低下而對中長(cháng)期產(chǎn)生更不利影響？“在嚴重缺水的情況下，最明智的做法是在搶修管道的同時(shí)放更多水進(jìn)來(lái)�！彼斡钫J為，雖然短期而言，部分投資會(huì )有各種各樣的問(wèn)題，但卻能通過(guò)緩解經(jīng)濟瓶頸來(lái)提高效率(比如投資城市公路減少堵車(chē))。
沈建光的看法是，目前投資下降較快，之前固定資產(chǎn)投資的增速是30%-40%，現在這個(gè)增速只有一半了。在消費穩定增長(cháng)、出口難以發(fā)力的情況下，改變投資增速下降是政策可為之處。(文/記者 陳海玲)
