臺資企業(yè)漸漸將融資焦點(diǎn)轉移到Ａ股市場(chǎng)，但臺企Ａ股上市之路并不平坦�！俺伺_灣當局諸多政策限制外，更多的在于缺少同時(shí)熟悉兩地法律的中介機構，尤其是券商�！迸_灣富闌德林咨詢(xún)（上海）有限公司總經(jīng)理劉芳榮說(shuō)。
這一狀況現在似乎有所改變。11月29日，臺灣省通過(guò)此前提議的《臺灣地區與內地證券及期貨業(yè)務(wù)往來(lái)許可辦法》修正草案，將允許臺灣券商投資于內地券商。
不過(guò)，臺灣省為此制定了嚴格的規定：券商在近期財務(wù)報告的凈值要高于70億新臺幣，且凈值大于實(shí)收資本額；一定期間內未受處分；最近三個(gè)月資本充足率高于200％；在內地合資企業(yè)中的投資金額不得超出其凈資產(chǎn)值的10％；臺灣券商的持股份額必須超出其內地合伙人已發(fā)行股份的25％等。
助力臺企Ａ股上市
盡管新政策的條件近乎苛刻，但該項政策還是受到了兩岸券商的歡迎。劉芳榮稱(chēng)：“這是為了協(xié)助內地臺資企業(yè)投資、籌資、理財及輔導上市等，有利于臺灣券商拓展市場(chǎng)，增加商機。不過(guò)，從政策出臺到實(shí)際操作仍有相當長(cháng)的路要走�！�
國務(wù)院臺灣事務(wù)辦公室網(wǎng)站上的資料顯示，從1997年起至今，內地共批準11家臺資券商經(jīng)第三地在內地設立了16個(gè)代表處。從 2003年9月起，內地新批準及變更設立兩家臺資券商從島內直接來(lái)內地設立代表處，即元大京華和寶來(lái)證券。
“盡管臺灣證券公司在內地已設立了辦事處，但其功能有限，”寶來(lái)證券上海代表處分析師張憶東說(shuō)，“各個(gè)辦事處現在只能開(kāi)展調研工作，或者開(kāi)展一些咨詢(xún)業(yè)務(wù)�！�
據了解，目前符合條件來(lái)內地投資的臺灣券商共有16家，包括元大京華、中信、群益、臺證、寶來(lái)、金鼎等。其中，目前尚未在內地設立辦事處的有富邦及亞?wèn)|兩家。
根據規定，已在內地設立辦事處的臺灣亞洲、國際和太平洋3家券商不得與內地券商合資。
成立合資券商的目的就是為臺企上市服務(wù)。張憶東稱(chēng)，目前，多數臺商是通過(guò)臺灣券商來(lái)了解內地的證券市場(chǎng)，但由于這些臺灣券商沒(méi)有獲得在內地的經(jīng)營(yíng)牌照，自身對內地證券市場(chǎng)的了解不多，對Ａ股上市程序所知甚少。
此外，難以找到同時(shí)熟悉海外和兩地法律的中介機構，也是臺企不得不面對的窘境。內地監管機構在審查臺企上市資料時(shí)，會(huì )要求內地律師出具法律意見(jiàn)書(shū)，其中須包含擬上市公司海外發(fā)起人是否有重大訴訟、所持有內地上市主體的股權是否符合當地法律等問(wèn)題。
而內地券商多不熟悉臺灣地區的法律。劉芳榮告訴記者：“臺企要受到臺灣地區當局的制約，在內地Ａ股上市更是如此。但目前熟悉臺灣地區法律的內地券商還沒(méi)有，因而無(wú)法幫助企業(yè)擺脫這些困擾�！睋私�，由于臺灣地區當局的限制，一些臺商不得不通過(guò)維京群島等第三地間接投資內地，但即使如此，還是在資金匯兌等方面受到限制。
張憶東表示，如果成立合資券商，進(jìn)而直接為上市公司提供服務(wù)，將會(huì )給臺灣券商帶來(lái)豐厚的市場(chǎng)回報。
布局內地
此前，臺灣券商以多種方式進(jìn)入內地證券市場(chǎng)。
臺灣券商早在80年代末期就開(kāi)始在香港設立據點(diǎn)，以開(kāi)拓內地市場(chǎng)或與內地業(yè)界合作。90年代以來(lái)，元大京華、群益、元富、建弘、金鼎等臺灣券商以各種名義在內地設立了辦事處。
在現實(shí)壓力與入世的要求下，臺灣當局于2000年底開(kāi)放臺灣證券業(yè)赴內地設立辦事處。2001年又先后有倍利、國際、寶來(lái)、統一等證券公司在內地設立辦事處。 同時(shí)，臺灣當局也在規劃開(kāi)放券商赴內地設立子公司。
對此，中國人民大學(xué)金融研究所副所長(cháng)趙錫軍認為，私營(yíng)為主的臺灣券商與國內券商無(wú)論是在觀(guān)念還是操作上都存在不小的差距，但萬(wàn)事開(kāi)頭難，只要邁出合作的一步，其它問(wèn)題都會(huì )在發(fā)展中解決。
日盛嘉富證券上海副代表兼研究主管楊大慶認為，臺灣券商看好內地市場(chǎng)也是群居效應的體現。盡管由于兩岸監管的限制，目前臺資金融機構業(yè)務(wù)還很難開(kāi)展，但無(wú)論如何必須先占據市場(chǎng)“陣地”。
對于業(yè)務(wù)前景，楊大慶表示，短期內日盛會(huì )以?xún)鹊仄髽I(yè)的香港上市與并購業(yè)務(wù)為主；長(cháng)期來(lái)看，則希望在2006年后組建合資證券公司開(kāi)拓內地市場(chǎng)。
“我們可以名正言順地開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)了�！痹蛔C券上海代表處首席代表翁基能很是興奮，“元富從1996年就開(kāi)始在內地‘蹲點(diǎn)’，1999年設立代表處，平均每年的攤銷(xiāo)至少需要200－300萬(wàn)元人民幣，而且只能做一些咨詢(xún)業(yè)務(wù)�！�
“合資有利于發(fā)揮雙方優(yōu)勢，元富在選擇合資伙伴時(shí)，首要考慮的是合作方的企業(yè)文化和契合度，其次是對方過(guò)往業(yè)績(jì)和風(fēng)險控制�！蔽袒苷f(shuō)，“內地資本市場(chǎng)目前的發(fā)展與臺灣地區似曾相識，因此臺灣券商可憑借其經(jīng)驗，掌握先機，合資與合作是目前監管條件下最好的選擇�！�
臺灣券商布局內地的最大瓶頸正是缺乏客戶(hù)基礎，而沒(méi)有客戶(hù)資源就沒(méi)有成功的保薦機會(huì )與進(jìn)一步發(fā)展的可能，聯(lián)合內地券商成為其發(fā)展的關(guān)鍵。張憶東稱(chēng)，隨著(zhù)內地不斷融入國際資本市場(chǎng)，寶來(lái)證券期待能與內地同行有合作機會(huì )。
兩地券商一直都在試圖建立合資企業(yè)。早在2002年6月，業(yè)界曾一度傳出具有臺資背景的京華山一證券欲與漢唐證券合資的消息，后京華與元大證券合并，而今年9月漢唐證券又被信達資產(chǎn)管理公司托管，此事終因種種原因而擱淺。對此，京華山一總經(jīng)理林克銘在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾明確表示，進(jìn)軍內地，京華現在最想做的是承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，如果全面開(kāi)放，京華會(huì )投資全部品種。
來(lái)源：經(jīng)濟觀(guān)察報
編輯：芳翼 |
