2月16日，美國財政部公布國際資本流動(dòng)報告，去年12月，中國減持了342億美元，現持有美國國債7554億美元，降為美國第二大債權國。由于中國目前是美國國債的主要海外持有人之一，占所有美國可流通國債總額的10%，這一新動(dòng)向引起了廣泛關(guān)注，也被賦予了過(guò)多的政治經(jīng)濟解讀。

　　從商業(yè)投資角度看，此次我國大幅減持美國國債從時(shí)機上是合適的，是在美元由于避險需求上升導致技術(shù)性反彈下做出的選擇。近期，歐元區希臘等國家主權債務(wù)危機導致歐元短期劇烈下跌，推升美元反彈，美國國債避險需求上升，出現了賣(mài)出時(shí)機。抓住美元技術(shù)性反彈的難得時(shí)機減持美國國債，對持有大量美國國債的我國來(lái)說(shuō)，是正確的投資策略。中國此次拋售美債只占美元資產(chǎn)總數的4.3%，減持數量有限，既沒(méi)有影響到匯率價(jià)格，也不會(huì )對美元造成嚴重打擊。說(shuō)明中國的減持是適度的。

　　從長(cháng)期看，美元仍呈趨勢性看跌。金融危機后，美國債務(wù)水平?jīng)]有壓縮反而進(jìn)一步擴張，私人部門(mén)負債進(jìn)一步轉入公共部門(mén)負債。持續不斷擴大的美國政府債務(wù)規模，以及不斷抬升的預算赤字，只能靠大量印發(fā)美元來(lái)救急，這必然導致美元貶值，進(jìn)而造成債權國持有美元資產(chǎn)的大幅縮水。當前美國政府負債總額已超過(guò)12萬(wàn)億美元，接近美國GDP的90%。美國政府2010財年預算赤字將至少高達1.56萬(wàn)億美元，約占美國GDP的10.6%，負債總額將提高至14.3萬(wàn)億美元，再創(chuàng )戰后歷史新高。在此背景下，出于維護外儲安全和保值增值的考慮，中國政府做出緩慢增持或者減持美債的政策，都是從中國自身經(jīng)濟金融利益的角度出發(fā)的理性選擇，不必過(guò)分解讀。

　　事實(shí)上，不斷增加的美元債務(wù)和赤字規模已引發(fā)國際社會(huì )的普遍擔憂(yōu)，在此前景下，世界投資者購買(mǎi)美債的熱情無(wú)疑被削弱。去年11月，印度小幅減持美債13億美元，12月，俄羅斯減持了96億美元。最新研究報告顯示，2009年美債的發(fā)行量較2008年增長(cháng)4倍，而2009年以前，國外方面幾乎認購了100%的美債，但進(jìn)入2009年以來(lái)，這支主力軍僅占1/3不到。

　　目前十分尷尬的是，世界投資者幾乎都陷入了被美元“綁架”的困境。雖然大家都質(zhì)疑美元和美元資產(chǎn)的價(jià)值，但從海外金融市場(chǎng)的品種來(lái)看，目前尚未有一種貨幣能夠取代美元的地位，美國國債仍然是一種較好的投資渠道。從近期看，當前我國減持美國國債并不意味著(zhù)放棄投資美元資產(chǎn)。這是因為，如果中國在短時(shí)間大規�；虺掷m性出售美國國債，必然會(huì )對現持有的大量美元資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。從長(cháng)期來(lái)看，中國外匯儲備結構需要進(jìn)一步加以?xún)?yōu)化，需要逐步減少美元資產(chǎn)，實(shí)現外匯資產(chǎn)的多元化，但這是一個(gè)長(cháng)期和漸進(jìn)的過(guò)程。

　　總之，減持也好，外儲多元化投資也罷，都只是擺脫美元貶值困境的“治標”手段，真正的化解之道，是從根本上解決中國經(jīng)濟的內外部失衡。這需要我們加快經(jīng)濟結構調整步伐，爭取實(shí)現國際收支的基本平衡，避免外匯儲備大量增加。同時(shí)要加快人民幣國際化步伐，減少中國對美元的需求、減少?lài)�際收支順差中的美元比例，從而緩解經(jīng)濟的外部失衡壓力。(石建勛 作者為本報特約評論員、同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授)