香港回歸祖國15周年之際，中央出臺的諸多惠港金融方面的措施，既是中央送給香港的“大禮包”，體現出中央對香港經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的大力支持，也是中國漸進(jìn)式金融改革的又一次意義深遠的突破和提速。
此次突破和提速，涉及中國金融改革的兩個(gè)重要方面：人民幣國際化和資本項目開(kāi)放。
就人民幣國際化而言，在今年1至5月，跨境貿易人民幣結算與2011年同期相比，大幅增長(cháng)了70%到80%，中央支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品，以及支持深圳前海與香港之間進(jìn)行跨境貸款試點(diǎn)等舉措，都意在促進(jìn)離岸人民幣流通以及跨境貿易人民幣結算量，進(jìn)一步提高人民幣的國際地位，為以人民幣計價(jià)流通的金融產(chǎn)品，未來(lái)不僅在市場(chǎng)上運作，更要逐漸成為主要國際金融機構和一些國家央行的投資工具奠定基礎。
“支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算”，意味著(zhù)非香港居民或非香港注冊公司，可以在香港銀行開(kāi)戶(hù)，并通過(guò)人民幣這種貨幣來(lái)進(jìn)行貿易投資結算。這一政策如果得到全面實(shí)施，將會(huì )使以香港為平臺的人民幣貿易活動(dòng)或投資活動(dòng)大為活躍，更多人民幣資金將沉淀在香港的人民幣資金池中，更多人民幣離岸產(chǎn)品以及為滿(mǎn)足機構投資者和居民投資需求而創(chuàng )新的金融衍生品，將會(huì )紛紛問(wèn)世，香港的人民幣離岸中心地位將會(huì )得到進(jìn)一步鞏固和提升。不僅如此，由于大量人民幣通過(guò)香港這個(gè)平臺進(jìn)行流通、融資、兌換，香港在成為境外人民幣最集中、流通程度最大、市場(chǎng)化程度最高的人民幣離岸市場(chǎng)的同時(shí)，也會(huì )發(fā)揮自身平臺的輻射力，提高人民幣的軟實(shí)力。
“支持深圳前海與香港之間進(jìn)行跨境貸款試點(diǎn)”，則是從人民幣雙向互通角度，支持境外人民幣市場(chǎng)的發(fā)展壯大。眾所周知，自2009年人民幣跨境貿易結算試點(diǎn)開(kāi)展以來(lái)，香港作為離岸人民幣中心得到了快速發(fā)展。然而，受制于我國現行的外匯管制政策，香港的人民幣除了進(jìn)口內地商品與服務(wù)外，只能存放在香港的銀行，很難回流到內地。這種回流渠道的不通暢，不僅造成了境外人民幣流動(dòng)性的不足，也制約了境外人民幣市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展�？缇迟J款的試點(diǎn)，不僅使大量香港的低成本人民幣信貸資金有可能進(jìn)入深圳前海，增加前海小微企業(yè)獲得貸款的幾率，而且小范圍地率先實(shí)現人民幣雙向互通，也可以為未來(lái)在更廣范圍推廣積累經(jīng)驗。同時(shí)，人民幣回流機制的進(jìn)一步完善，也有助于“第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算”業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高國際上對人民幣的需求，增強海外機構持有或使用人民幣的信心。
就資本項目開(kāi)放而言，“十二五”規劃已經(jīng)明確提出要逐步實(shí)現人民幣資本項目的可兌換。而推動(dòng)滬深港交易所聯(lián)合設立合資公司，推出內地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品（ETF），以及鼓勵外資股權投資基金進(jìn)入深圳前海等措施，都是在加快資本項目開(kāi)放方面進(jìn)行的循序漸進(jìn)的探索和嘗試。
跨境ETF的推出，將會(huì )進(jìn)一步打通在岸和離岸的資本賬戶(hù)和金融市場(chǎng)，在為投資者提供多元化投資工具和投資品種的同時(shí)，加速推進(jìn)中國資本市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，未來(lái)內地和香港兩個(gè)市場(chǎng)之間的跨境資金流動(dòng)將更加頻繁。
如果說(shuō)，跨境ETF的推出，特別是港股ETF在內地掛牌，是為內地證券市場(chǎng)和內地投資者走向國際市場(chǎng)打開(kāi)一扇窗戶(hù)的話(huà)，那么，鼓勵外資股權投資基金進(jìn)入深圳前海，則是給海外資本進(jìn)入內地市場(chǎng)打開(kāi)了一扇門(mén)。國家發(fā)改委副主任張曉強表示，深圳前海將在試點(diǎn)人民幣資本項目可兌換方面走在前面。而深圳前海地區此番先行先試，并且中國首次邁出資本項目可兌換步伐―――人民幣資本項目可兌換的試驗將在前海首推，不僅可以通過(guò)前海的試驗，為日后擴大試點(diǎn)范圍提供借鑒，也將為我國下一步金改的提速積累經(jīng)驗。
實(shí)際上，人民幣國際化和資本項目開(kāi)放是一個(gè)硬幣的兩面。人民幣國際化進(jìn)程的加速，必然需要資本項目的加快開(kāi)放；而資本項目的開(kāi)放，也必然會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化的進(jìn)程。此次推出的惠港金融措施，既是中央結合當前中國發(fā)展的國際大環(huán)境進(jìn)行的“主觀(guān)設計”，也取決于香港所擁有的得天獨厚的先天條件和環(huán)境。毫無(wú)疑問(wèn)，香港將因其獨有的窗口優(yōu)勢，在中國金融改革中扮演重要角色，而惠港金融措施不過(guò)是金改向新階段邁出的重要一步。
