為了應對全球金融海嘯對我國實(shí)體經(jīng)濟的沖擊，中央政府采取了一系列刺激經(jīng)濟、拉動(dòng)內需的措施，來(lái)保障國內經(jīng)濟平穩、健康發(fā)展。受此利好提振，A股市場(chǎng)也展開(kāi)了一輪震蕩回升的反彈走勢。但近段時(shí)間，外圍實(shí)體經(jīng)濟、資本市場(chǎng)形勢持續惡化，投資者對今年國內外經(jīng)濟形勢、資本市場(chǎng)建設的倍加關(guān)注，關(guān)注度隨著(zhù)全國“兩會(huì )”的召開(kāi)再度升溫。

　　3月5日，《09年政府工作報告》正式出爐，其中涉及資本市場(chǎng)的部分有三句話(huà)：“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，維護股票市場(chǎng)穩定。發(fā)展和規范債券市場(chǎng)。穩步發(fā)展期貨市場(chǎng)�！敝袊�經(jīng)濟網(wǎng)記者發(fā)現，和前兩年的政府工作報告涉及資本市場(chǎng)提法有所不同的是，今年重點(diǎn)強調了“改革”，而前兩年則更多強調“發(fā)展”。

　　綜合A股市場(chǎng)各方面情況來(lái)看，投資者目前對資本市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)集中在市場(chǎng)基礎建設的完善與創(chuàng )新方面，包括新股發(fā)行制度、大小非解禁、股指期貨、創(chuàng )業(yè)板等問(wèn)題。

　　在全國兩會(huì )召開(kāi)期間，代表、委員針對政府工作報告與投資者關(guān)心的熱點(diǎn)話(huà)題，紛紛建言獻策，提出自己對資本市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)與看法。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者以四大焦點(diǎn)話(huà)題為線(xiàn)索做了如下整理，供讀者參考。

　　 焦點(diǎn)話(huà)題一：今年是否推出創(chuàng )業(yè)板

　　已經(jīng)醞釀了11年的創(chuàng )業(yè)板，有望在今年5月份推出，此前一度成為市場(chǎng)共識。今年“兩會(huì )”上，不少代表繼續提出盡早推出創(chuàng )業(yè)板的議案。在機構近期的策略報告中，也普遍預期創(chuàng )業(yè)板最有望在兩會(huì )后率先推出。然而，目前全球經(jīng)濟形勢尚未明朗，A股市場(chǎng)的投資者信心尚未完全恢復，今年是否應該推出創(chuàng )業(yè)板，什么時(shí)候適合推出創(chuàng )業(yè)板，這讓市場(chǎng)內外牽腸掛肚。

　　3月7日，證監會(huì )主席尚福林針在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)否認創(chuàng )業(yè)板將被暫時(shí)擱置。他表示，多層次市場(chǎng)建設這些年一直都在積極推進(jìn)，總理在去年的報告中已經(jīng)講到這個(gè)創(chuàng )業(yè)板，不一定每次報告里都要講。

　　無(wú)獨有偶，證監會(huì )副主席桂敏杰3月7日在列席民建小組會(huì )議時(shí)發(fā)言也稱(chēng)，推出創(chuàng )業(yè)板是符合培養創(chuàng )新型企業(yè)、增長(cháng)型企業(yè)需求的，同時(shí)也是應對金融危機、經(jīng)濟通脹需要的，創(chuàng )業(yè)板的推出并沒(méi)有擱置。

　　全國政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長(cháng)陳東征認為，在金融危機的背景下，應該加快多層次資本市場(chǎng)體系建設，讓中小企業(yè)的發(fā)展獲得資本市場(chǎng)的支持，這可以起到示范效應，也可以撬動(dòng)民間投資，使更多資金流入中小企業(yè)。

　　在創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險問(wèn)題上，陳東征認為，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險市場(chǎng)，證監會(huì )或將通過(guò)一些制度設計來(lái)防范風(fēng)險，比如設置投資者門(mén)檻，希望投資者能夠理解。同時(shí)，他也表示，創(chuàng )業(yè)板推出后，首批上市的企業(yè)數量不會(huì )低于八家。

　　全國政協(xié)委員、國家統計局原局長(cháng)李德水也表示，如果創(chuàng )業(yè)版能夠適時(shí)推出，可以起到“一舉三得”的作用。第一，是可以幫助科技創(chuàng )新興企業(yè)盡早做大；第二，可以為中小企業(yè)融資打開(kāi)渠道；第三，擴大了投資規模，擴大了內需，而且這個(gè)投資的含金量是很高的�，F在中國人不是沒(méi)有錢(qián)，而是不知道如何投資才能做得最好，如何找到好的投資方向。

　　焦點(diǎn)話(huà)題二：新股發(fā)行制度改革與IPO重啟

　　自去年9月16日華昌化工發(fā)行新股后，A股市場(chǎng)上新股發(fā)行工作已停滯了5個(gè)月有余。目前我國經(jīng)濟發(fā)展正處困難之時(shí)，正需要股市充分發(fā)揮融資功能，以幫助國內公司渡過(guò)難關(guān)。但在目前股民信心稍有好轉，廣為詬病的發(fā)行制度尚未改革之時(shí)，貿然重啟IPO，將有可能使監管層費勁心思的維穩成果付之東流。

　　證監會(huì )主席尚福林5日說(shuō)，暫停IPO主要是因為市場(chǎng)整體情況不太好，市場(chǎng)本身對于新股上市就有很強的約束，并表示正在積極研究新股發(fā)行制度。何時(shí)重啟IPO要等到市場(chǎng)條件成熟和新股發(fā)行制度改革基本完成后，看市場(chǎng)情況再定。此外，他還透露新股發(fā)行制度改革的重點(diǎn)，一是能夠形成更加市場(chǎng)化的定價(jià)機制；二是能夠進(jìn)一步體現市場(chǎng)公平；三是防止二級市場(chǎng)過(guò)度炒作。

　　全國政協(xié)委員、證監會(huì )副主席范福春6日表示，資本市場(chǎng)基本功能之一就是要直接融資，好比一個(gè)人只要身體健康，就應該工作。但如果不太健康，比如感冒、發(fā)燒了，就要休息幾天，前一階段時(shí)間，IPO沒(méi)有啟動(dòng)就像一個(gè)人得病感冒一樣。所以IPO的啟動(dòng)是勢在必行的，但啟動(dòng)時(shí)機要和進(jìn)一步改革和完善我們的新股發(fā)行制度聯(lián)系在一起考慮。

　　全國政協(xié)委員、中國證監會(huì )主席助理朱從玖認為，應該先完善發(fā)行體制，再適時(shí)啟動(dòng)IPO。新股發(fā)行制度要考慮三方面，一是股票定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化；二是強化買(mǎi)方的約束力；三是在風(fēng)險明晰的前提下兼顧各方面利益，尤其是小投資人的利益。

　　全國政協(xié)委員、中國國際金融公司董事長(cháng)李劍閣也認為，建立更為市場(chǎng)化的新股發(fā)行制度，成為當務(wù)之急。他從三個(gè)方面提出了自己的建議，第一，定價(jià)機制進(jìn)一步市場(chǎng)化。定價(jià)機制是新股發(fā)行制度的核心；第二，適應國民經(jīng)濟發(fā)展需要，建立更為市場(chǎng)化的新股發(fā)行供給機制；第三，在新股發(fā)行的具體環(huán)節上進(jìn)行市場(chǎng)化改革，賦予發(fā)行人和主承銷(xiāo)商更多的自主權。

　　焦點(diǎn)話(huà)題三： 股指期貨、融資融券是否跟進(jìn)

　　09年《政府工作報告》強調的是“資本市場(chǎng)改革”。這個(gè)新提法，意味著(zhù)監管層在今年很可能會(huì )在新股發(fā)行制度、創(chuàng )業(yè)板、融資融券等方面實(shí)施一系列的改革措施。作為一種融資方式的創(chuàng )業(yè)板，在國家迫切需要解決中小企業(yè)難的前提下，最有可能先行推出，而經(jīng)過(guò)多年準備的股指期貨與早已啟動(dòng)試點(diǎn)工作的融資融券的命運又如何呢？

　　全國政協(xié)委員、香港南華集團董事張賽娥指出，與創(chuàng )業(yè)板的急迫性相比，股指期貨和融資融券這兩個(gè)產(chǎn)品目前的確是好的推出時(shí)機。她分析說(shuō)，因為可以趁此機會(huì )觀(guān)察新的產(chǎn)品有沒(méi)有缺陷，而在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候則很難分辨。

　　全國政協(xié)委員、證監會(huì )副主席范福春表示，股指期貨推出，要瓜熟蒂落，水到渠成。經(jīng)過(guò)三年多的準備，股指期貨前期準備工作非常扎實(shí)，方方面面對股指期貨的理解確實(shí)不可與兩三年以前同日而語(yǔ)了，股指期貨對于證券市場(chǎng)的積極作用已經(jīng)形成大多數人的共識。

　　全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強認為,今年是推股指期貨的黃金時(shí)期。以目前的情況看，在國際金融危機的沖擊下，宏觀(guān)調控政策的任何變化都有可能導致證券市場(chǎng)整體性下跌，從而引發(fā)較大的系統性風(fēng)險。合理的投資組合，只能規避由個(gè)別股票引發(fā)的風(fēng)險，無(wú)法規避系統性風(fēng)險。只有通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值、反向操作，才能鎖定現貨成本和風(fēng)險，從而在較大程度上規避系統性風(fēng)險。

　　全國人大代表、中金所總經(jīng)理朱玉辰在接受中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，股指期貨的推出是完善股市的基本機制。中國股市的一大缺陷是“單邊市”結構，缺乏雙向交易機制。對股市看空的投資者無(wú)法操作，股市缺少內在制衡機制。股指期貨可以使市場(chǎng)具備對沖機制，有助于縮小中國股市的波動(dòng)幅度。

　　全國人大代表、證監會(huì )市場(chǎng)部副主任歐陽(yáng)澤華表示，目前融資融券各方面準備基本就緒，下一步將按照積極穩妥的原則，遵循風(fēng)險可控、可測、可承受的框架，穩步推進(jìn)融資融券的試點(diǎn)工作。歐陽(yáng)澤華說(shuō)，融資融券在海外市場(chǎng)是一個(gè)非常成熟的交易品種，也是各個(gè)市場(chǎng)必備的交易功能。其最大好處是通過(guò)解決資金來(lái)源問(wèn)題建立貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系的通道，同時(shí)有利于增強證券公司的競爭力，也改變目前市場(chǎng)單邊市的基本格局。

　　焦點(diǎn)話(huà)題四：如何消減大小非解禁帶來(lái)沖擊

　　從08年開(kāi)始，大小非解禁規模明顯增大，今、明兩年更是進(jìn)入解禁的高峰期。一直以來(lái)，眾多專(zhuān)家、學(xué)者和業(yè)內人士呼吁要規范大小非的流通問(wèn)題。同時(shí)有不少人認為，只有解決了大小非問(wèn)題，中國股市才有盼頭。大小非問(wèn)題對市場(chǎng)真有這么大的影響嗎？大小非的問(wèn)題究竟該怎么去解決？

　　全國人大代表、吉林證監局局長(cháng)江連海江連海認為，解決“大小非”問(wèn)題一方面要消除投資者的心理疑慮，另一方面要在完善大宗交易平臺的基礎上打“組合拳”，包括考慮由外匯儲備和社保承接一部分大小非等措施。

　　他說(shuō)，2009年“大小非”解禁比較集中，其規模是2008年的5倍，但資料顯示，這些限售解禁股2/3以上是IPO首發(fā)形成的，其中80%集中在工商銀行、中國銀行、中國石化、上港集團、中國聯(lián)通等幾家國家控股的大型和超大型央企，而且第一大股東的解禁量占90%，“小非”解禁量?jì)H占股改限售股份解禁量的3%，“小非”大部分已經(jīng)在去年解決了�！斑@些國企的大股東雖然是理論上可以減持，但是在現實(shí)中，實(shí)際減持的可能性幾乎為零�！�

　　十一屆全國政協(xié)副主席、上海市社會(huì )科學(xué)院部門(mén)經(jīng)濟研究所所長(cháng)厲無(wú)畏表示，作為國有資本的大小非在解禁時(shí)不應該損傷流通股股東的利益，應該加強對限售股的監管，要求限售股東拿出20%左右利潤成立特別收益金返回給流通股股東。

　　他認為，“大小非解禁”是造成股市起伏的最主要原因，即股改時(shí)大小非的對價(jià)不夠，解禁后給流通股股東帶來(lái)?yè)p失，造成人心恐慌，所以要讓國有股拿出拋售收入的20%左右作為紅利分給流通股。這樣做，大小非就不會(huì )隨便減持，流通股也不會(huì )趕緊逃走。不恐慌了，市場(chǎng)就不會(huì )受到大小非解禁的影響而波動(dòng)。

　　全國政協(xié)委員、香港南華集團董事張賽娥稱(chēng)，內地不一定非要設立平準基金來(lái)解決大小非減持對市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊問(wèn)題，后者的解決最終還要市場(chǎng)來(lái)慢慢消化。她分析，很多大非持有者是政府，拋售可能性較��；而小非低價(jià)賣(mài)掉的股票會(huì )被新的投資者買(mǎi)過(guò)來(lái)，也不會(huì )產(chǎn)生大的沖擊。她舉例說(shuō)，香港的股票都是私人的，大股東也可以賣(mài)，超過(guò)5%的都要公告，一般都只會(huì )對個(gè)股造成波動(dòng)，影響有限，所以大小非問(wèn)題還是要靠市場(chǎng)來(lái)慢慢消化。

　　分析：監管層維穩的信心來(lái)源于哪里

　　08年以來(lái)，我國采取很多舉措從基本面與市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)穩定資本市場(chǎng)，起到一定的效果，股指出現探底回升走勢、市場(chǎng)信心也得到扭轉。進(jìn)入09年之后，面對國內外更加復雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，這就對監管層維穩帶來(lái)更大的難度與要求。那么，監管層維穩的信心來(lái)源于哪里？又會(huì )進(jìn)一步采取哪些維穩措施呢？

　　證監會(huì )主席尚福林表示，對中國資本市場(chǎng)很有信心。他指出，作出這一判斷基于三方面的理由：首先，中國經(jīng)濟雖然面臨很多困難，但經(jīng)濟的基本面是好的；其次，雖然有些上市公司有問(wèn)題，但大部分上市公司在行業(yè)內是龍頭企業(yè)，它們會(huì )較快地克服眼前的困難，上市公司的基本面是好的；最后，經(jīng)過(guò)這幾年的改革和對市場(chǎng)的整頓，市場(chǎng)的基本面也是好的。

　　高層的信心是有數據作為后盾的。

　　 首先，3月4日中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布的2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)顯示，2月份PMI為49，接近經(jīng)濟擴張收縮分界線(xiàn)50的水平，連續第三個(gè)月回升。

　　其次，在企業(yè)大規模限產(chǎn)與基礎建設的雙重刺激下，鋼鐵、水泥、、煤炭、有色等行業(yè)的“去庫存化”，申銀萬(wàn)國分析，經(jīng)過(guò)前期停產(chǎn)式的削減存貨，將會(huì )大大縮短存貨調整所需時(shí)間，在今年一季度末二季度初左右，企業(yè)的階段性存貨調整將基本結束。這從煤炭、鋼鐵近段時(shí)間的提價(jià)行為即可看出。

　　最后，3月6日，央行、財政部等四部委領(lǐng)導人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，將會(huì )全力確保今年經(jīng)濟增長(cháng)8%的目標。同時(shí)，工信部部長(cháng)李毅中表示未來(lái)可能會(huì )有更多刺激政策。 接近國資委的知情人士透露，下一步，國資委的救援計劃除了已經(jīng)啟動(dòng)的注資外，主要將通過(guò)這個(gè)“央企大管家”進(jìn)行重組兼并。而4月份即將公布的央企審計結果無(wú)疑是國資委下一步救援、診治央企的一張“診斷書(shū)”。有國資專(zhuān)家分析，國資委對央企的救援是采取注資還是兼并重組都將依據該“診斷書(shū)”“對癥下藥�！�