中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出明年實(shí)施穩健的貨幣政策。分析人士認為，貨幣政策調控將圍繞“穩增長(cháng)”、“控通脹”、“國際收支平衡”三大任務(wù)展開(kāi)。明年貨幣政策首要目標是穩增長(cháng)；控制引起通脹的貨幣條件，是“穩健”的主要內涵；倚重于數量工具確保貨幣環(huán)境，價(jià)格工具的使用將比較慎重。

　　明年是十二五開(kāi)局之年，又是后金融危機時(shí)代延續之年。這一大環(huán)境對于判定明年的貨幣政策具有指示性意義。

　　首先，貨幣政策要確保經(jīng)濟增長(cháng)的要求。業(yè)內人士認為，中央經(jīng)濟工作會(huì )議傳出的信號顯示，“穩增長(cháng)”仍十分重要。如果沒(méi)有增長(cháng)，居民收入也就停止增長(cháng)了，如此即便是物價(jià)穩定也沒(méi)有意義。

　　當前，一方面，一些機構預測明年經(jīng)濟增速在9%以上，總需求的持續擴張要求相應的貨幣配套；另一方面，對重演2008年過(guò)度收緊的一幕還有所擔心；此外，對中國金融體系可能出現系統性風(fēng)險仍要十分警惕。這都對貨幣政策如何“審慎靈活”提出了要求。而考慮到物價(jià)上漲成本上升，為企業(yè)保住合理利潤水平留出空間也成為貨幣政策調控的應有之義。因此，預計明年信貸規模不會(huì )大幅壓縮，加息、升值等緊縮性政策力度和節奏也會(huì )在“穩增長(cháng)”的基調下統籌考慮，慎重使用。

　　其次，貨幣政策要關(guān)注通脹形勢的演變。把穩定價(jià)格總水平放在更突出的位置，防通脹無(wú)疑是短期內政策的著(zhù)力點(diǎn)。

　　明年通脹水平可能高于今年。首先，歐美經(jīng)濟體未來(lái)仍有充足的印鈔動(dòng)力，國際大宗商品仍存在很大的上漲動(dòng)力；其次，明年天氣具有極大不確定性、“豬周期”導致的肉價(jià)上漲空間以及中國自身勞動(dòng)力結構變遷引發(fā)的農產(chǎn)品成本提高等因素，使得農產(chǎn)品價(jià)格也有上漲空間；此外，資源壟斷和資源稅開(kāi)征促使要素價(jià)格回歸等因素使中國的通脹或將長(cháng)期持續。

　　11月CPI漲幅達5.1%，創(chuàng )28個(gè)月新高。但央行未選擇加息，而是繼續上調存款準備金率，隨后又延長(cháng)了6家銀行差別存款準備金率的期限。本周貨幣市場(chǎng)上央票利率連續第五周持平于2.3437%，恰好低于一年期定期存款利率。這顯示央行有意引導利率保持低位，在加息上較為謹慎。加息的一大顧慮是熱錢(qián)加速涌入，推高國內通脹壓力；更大的顧慮則是“穩增長(cháng)”是首要任務(wù)，擔心傷害經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力。綜合來(lái)看，預期央行明年或將更側重于控制引起通脹的貨幣條件，即側重于通過(guò)數量型工具進(jìn)行調控。

　　再次，貨幣政策要關(guān)注國際收支平衡。多年來(lái)國際順差高位徘徊，外匯儲備增長(cháng)過(guò)快，并由此引發(fā)了流動(dòng)性過(guò)剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升，外部施加較大的匯率壓力和貿易摩擦，這是中國在快速發(fā)展中面臨的突出難題，也是明年貨幣政策要特別關(guān)注的。但國際收支平衡，不會(huì )通過(guò)壓低出口和大幅貶值的方式實(shí)現，“再平衡”將主要依賴(lài)“發(fā)揮進(jìn)口的作用”來(lái)解決。

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