上周五，證監會(huì )發(fā)布通知稱(chēng)已批準中國金融期貨交易所開(kāi)展國債期貨交易，統籌國債期貨上市前的各項準備工作預計需2個(gè)月左右。據悉，中國金融期貨交易所已經(jīng)完成了5年期國債期貨的合約設計、規則制定和技術(shù)系統測試，并開(kāi)展了大量的投資者教育工作，推出國債期貨前期的各項準備工作基本就緒。
在6日舉辦的“第五屆申銀萬(wàn)國衍生品論壇”上，知名經(jīng)濟學(xué)家李劍閣呼吁銀監會(huì )等部委盡快出臺商業(yè)銀行參與國債期貨市場(chǎng)的相關(guān)政策，并建議成立由證監會(huì )牽頭，財政部、人民銀行等部委參加的跨市場(chǎng)監管聯(lián)席工作機制，保障國債期貨健康發(fā)展。參與論壇的多位銀行、基金、券商等機構人士表示上市國債期貨意義重大，尤其對管理利率風(fēng)險、增強產(chǎn)品創(chuàng )新等有重要作用，未來(lái)將積極參與國債期貨。
上市各項準備工作就緒
中金所國債期貨開(kāi)發(fā)小組副組長(cháng)王瑋6日在參加“第五屆申銀萬(wàn)國衍生品論壇”時(shí)指出，國債期貨的合約規則、制度安排已經(jīng)準備好了，技術(shù)系統也已就緒，中金所將根據國債期貨的產(chǎn)品特性，結合股指期貨現有的規則重新統籌交易制度的安排。
記者了解到，證監會(huì )在幾年前即組織有關(guān)部門(mén)、交易所對國債期貨市場(chǎng)建設進(jìn)行全面規劃研究，目前中金所關(guān)于國債期貨上市各項準備工作就緒。
具體來(lái)看，目前，國債期貨的合約已經(jīng)經(jīng)過(guò)了充分論證。從長(cháng)遠來(lái)看，中金所將構建起與關(guān)鍵期限國債相對應的國債期貨產(chǎn)品體系。綜合考慮相應期限的可交割國債規模、市場(chǎng)交易活躍程度、參與機構多元化程度等因素，擬優(yōu)先推出5年期國債期貨產(chǎn)品。
中金所選擇中期國債作為國債期貨合約的標的，劃定剩余期限在4-7年的國債都可以用于交割，該期限的國債存量合計約1.9萬(wàn)億元，在各期限中存量最大、抗操縱性最強，是市場(chǎng)上的主要交易品種，被機構投資者廣泛用作資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理。
同時(shí)，中金所還制定了一套完整的規則制度體系，防止類(lèi)似“327”國債期貨風(fēng)險事件發(fā)生，保障國債期貨市場(chǎng)平穩起步和安全運行。再者，技術(shù)系統準備就緒為國債期貨平穩運行提供堅實(shí)的技術(shù)保障。為引導投資者正確認識國債期貨。
此外，上線(xiàn)一年半左右的國債期貨仿真交易成為檢驗國債期貨合約、規則和業(yè)務(wù)系統的重要平臺，為中金所和會(huì )員單位積累了豐富的國債期貨運維經(jīng)驗。
銀行等機構表態(tài)將積極參與
中國工商銀行上海分行副行長(cháng)成善棟在“第五屆申銀萬(wàn)國衍生品論壇”上表示，已經(jīng)開(kāi)展國債期貨相關(guān)準備，將積極參與運用國債期貨的風(fēng)險管理功能。
記者了解到，截至2012年底，我國記賬式國債余額為7.07萬(wàn)億元，其中剩余期限4-7年的國債存量為1.9萬(wàn)億元，在剔除持有至到期賬戶(hù)中的國債，實(shí)際可交易的國債大約為2,300億元。根據現行會(huì )計準則，持有至到期債券按照歷史成本計量，市場(chǎng)價(jià)值的變化不會(huì )影響公司利潤和資本公積，因而沒(méi)有套期保值需求。因此，實(shí)際需要對沖利率風(fēng)險的國債規模大約為2300億元。
根據交易所套期保值與套利交易管理辦法，進(jìn)入交割月后將根據可交割債券規模審核套期保值規模，根據2300億元的國債規模計算，即使按照最高4%的保證金計算，最終由于套期保值需要繳納的保證金規模不足百億元。
成善棟表示，國債期貨是商業(yè)銀行聯(lián)系最為緊密的期貨品種之一，作為國內整個(gè)持債規模最大的金融機構。在沒(méi)有衍生品市場(chǎng)的情況下商業(yè)銀行只能被動(dòng)的進(jìn)行一些調整來(lái)化解風(fēng)險，而國債期貨作為利率風(fēng)險管理的標準化工具可以提高效率，更低成本地調整銀行整個(gè)資產(chǎn)負債的久期，幫助商業(yè)銀行更好地實(shí)現利率風(fēng)險管理的要求。并且，國債期貨推出以后還可以來(lái)提升銀行債券投資的整體收益率。
成善棟還指出，國債期貨上市以后作為商業(yè)銀行可以利用國債期貨，設計個(gè)性化財富管理的產(chǎn)品，比方說(shuō)開(kāi)發(fā)一些國債期貨現貨套利理財產(chǎn)品，掛鉤國債期貨區間收益性的理財產(chǎn)品。
專(zhuān)家呼吁相關(guān)部委聯(lián)席監管
中國國債期貨發(fā)展的見(jiàn)證人、孫冶方經(jīng)濟科學(xué)基金會(huì )理事長(cháng)、知名經(jīng)濟學(xué)家李劍閣6日在“第五屆申銀萬(wàn)國衍生品論壇”表示，隨著(zhù)我國國債現貨市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，利率市場(chǎng)化深入發(fā)展以及法律法規體系監管能力日益健全，國債期貨上市的條件已經(jīng)成熟。同時(shí)，他認為國債期貨的推出將促進(jìn)我國的利率市場(chǎng)化，推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程以及有利于上海成為全球人民幣產(chǎn)品創(chuàng )新、交易、定價(jià)、結算的中心。
李劍閣此前擔任中央匯金公司的副董事長(cháng)、中金公司董事長(cháng)。他還指出，國債期貨市場(chǎng)的平穩起步、安全運行需要各方面的通力協(xié)作和密切配合，他對財政部、人民銀行、銀監會(huì )等部委之間的協(xié)作還提出了建議。一是建議財政部設置專(zhuān)門(mén)機構保障國債期現貨市場(chǎng)健康發(fā)展。二是建議人民銀行推動(dòng)利率衍生產(chǎn)品場(chǎng)內外市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。三是建議銀監會(huì )等部委盡快出臺商業(yè)銀行參與國債期貨市場(chǎng)的相關(guān)政策。（記者 熊鋒）
