在銀行間市場(chǎng)再現“錢(qián)緊”的苗頭下，時(shí)隔5個(gè)月之后，央行終于再次出手。7月30日，央行以利率招標方式開(kāi)展了170億元7天期逆回購操作，中標利率為4.40%，這是繼今年2月份暫停逆回購操作以來(lái)的首次重啟。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家表示，央行此次重啟逆回購，維穩利率的意圖明顯，但并不意味著(zhù)“放水”，“緊平衡”的思路或將貫穿下半年。
30日當天，短期銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆放利率(Shibor)均較前一個(gè)交易日有所回落，其中，隔夜利率下跌6.2個(gè)基點(diǎn)，報3.641%；7天利率下跌8 .5個(gè)基點(diǎn)，報4 .972%；14天利率下跌16個(gè)基點(diǎn)，報5.34%；1個(gè)月期利率下跌9 .9個(gè)基點(diǎn)，報5.889%。這意味著(zhù)，月末因財政繳款等因素所帶來(lái)的月底銀行間市場(chǎng)資金緊張狀況將有所緩解。
實(shí)際上，上周Shibor利率就呈現出不斷攀升之勢，直到7月29日，銀行間市場(chǎng)7天利率大漲70.6個(gè)基點(diǎn)至5.057%，14天品種的利率也大漲了88個(gè)基點(diǎn)至5.5%。分析人士認為，從歷史來(lái)看，受財政繳款、企業(yè)分紅、所得稅清繳和月末考核等時(shí)點(diǎn)性因素影響，7月通常都是繼6月之后的一個(gè)資金需求高峰期，資金利率會(huì )相應偏高。
“本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高達850億元，央行依然啟動(dòng)逆回購投放貨幣，表明其維穩利率意圖明顯�！焙ＭㄗC券首席宏觀(guān)債券研究員姜超分析稱(chēng)。另外，從央行逆回購的招標利率來(lái)看，前一次逆回購操作的中標利率為3 .35%，而這次是4 .4%，在歷年歷史上也屬于少見(jiàn)，這表明央行對資金面波動(dòng)加大的容忍度在提高。
此次逆回購中標利率4.4%比起當日同一期限(7天)的質(zhì)押式回購的加權平均利率4.99%低了超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，在月底的時(shí)候，央行不希望看到特別高的利率，這是其政策初衷。他表示，現在應該屬于央行目標區間的頂部�！暗@也絕不是全面放水，4 .4%的利率水平屬于隨行就市，主要是把資金量放出去，而這個(gè)量也不是很大�！�
據《經(jīng)濟參考報》記者多方了解，就在近期市場(chǎng)“錢(qián)緊”的情況下，不少商業(yè)銀行為了緩解流動(dòng)性壓力，同業(yè)業(yè)務(wù)線(xiàn)下交易更加活躍，尤其是存放同業(yè)(或同業(yè)存放)業(yè)務(wù)，利率已高達至6%以上。在銀行業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論是同業(yè)拆借(放)、同業(yè)借款，亦或是儲蓄存款、對公存款還是同業(yè)存款，這種資金頭寸的進(jìn)項都能緩解銀行流動(dòng)性緊張。
據悉，央行在前一段時(shí)間對流動(dòng)性有過(guò)窗口指導，以穩定資金價(jià)格，不過(guò)重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作仍是大勢所趨。有分析人士認為，央行在這一時(shí)點(diǎn)展開(kāi)逆回購操作，也能夠在月末短期內抑制銀行擴大線(xiàn)下交易的沖動(dòng)。并且，持續了一個(gè)多月的資金緊張已經(jīng)讓銀行間市場(chǎng)意識到過(guò)去流動(dòng)性管理的諸多問(wèn)題，央行的政策目標已部分達到，在行政手段逐步配套的背景下，加上今年發(fā)行的3個(gè)月期央票在未來(lái)兩周內會(huì )陸續到期，屆時(shí)資金面或將有所回暖。
“央行逆回購主要是做出一個(gè)姿態(tài)，外松內緊。170億的量并不大，一次的逆回購也不能解決問(wèn)題，如果央行接下來(lái)進(jìn)行連續性的操作，那么市場(chǎng)預期估計將發(fā)生變化�！币晃汇y行間市場(chǎng)交易員說(shuō)。
多位業(yè)內人士認為，下半年市場(chǎng)的整體流動(dòng)性將不會(huì )像上半年這般波動(dòng)，整體將較為平穩，但仍存在諸多變數，外匯占款因素就是其中之一。央行日前公布的數據顯示，在5月新增外匯占款大幅縮水后，6月新增外匯占款出現年內負增長(cháng)�！敖衲�1至5月份，外匯占款新增量接近1.6萬(wàn)億元，而6月至年底，估計外匯占款新增量將縮水至3000至4000億元，未來(lái)外匯占款仍可能出現負增長(cháng)。由于信貸和外匯占款是銀行補充流動(dòng)性的兩個(gè)重要方面，因此，外匯占款的減少也會(huì )對市場(chǎng)流動(dòng)性造成重大影響�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。
石磊表示，目前整體貨幣政策基調是主動(dòng)偏緊的，這和基本面產(chǎn)生了偏離，但這種偏離估計最多不會(huì )超過(guò)兩個(gè)季度，在四季度會(huì )有所緩和。另外，從外部流動(dòng)性供給來(lái)看，由于外匯占款增長(cháng)比較低，就更要依賴(lài)央行主動(dòng)的投放。多位銀行間市場(chǎng)交易員判斷，“基于未來(lái)外匯占款將持續流出的判斷，則后半年央行的逆回購操作可能將成為常態(tài)。除了逆回購，也存在差別調款準備金率的可能�！�
