7月底以來(lái)，人民幣兌美元即期匯率在中間價(jià)延續窄幅波動(dòng)的同時(shí)再度走強，并于8月7日盤(pán)中創(chuàng )出6.1189的歷史新高。綜合各方分析，近期人民幣市場(chǎng)匯價(jià)轉強，或得益于中國經(jīng)濟增長(cháng)預期改善、美元階段性回調，以及人民幣國際化進(jìn)程和匯改進(jìn)程的穩步推進(jìn)。下階段，人民幣有望維持相對強勢，但美元潛在升值預期將限制人民幣走強步伐。

　　即期升值預期增強

　　盤(pán)整近兩個(gè)月后，7月底以來(lái)，人民幣匯率再度走強。外匯交易中心數據顯示，8月7日即期詢(xún)價(jià)交易盤(pán)中，人民幣兌美元匯率一度觸及6.1189，打破了5月底創(chuàng )出的6.1210的歷史最高紀錄。該即期匯率收報6.1193，較前一交易日上漲25基點(diǎn)或0.04%。

　　外匯交易人士指出，美元指數在過(guò)去三個(gè)交易日連續下跌，在岸人民幣兌美元中間價(jià)隨之上演“三連漲”，為人民幣即期匯率突破前期高點(diǎn)提供了動(dòng)力。不過(guò)，人民幣中間價(jià)并未脫離近兩個(gè)月來(lái)的窄幅運行區間，因此不能完全解釋即期匯率何以創(chuàng )出新高。據中國外匯交易中心公布，7日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)報6.1726，較上一交易日上漲27基點(diǎn)，為連續三個(gè)交易日上漲，但總體仍延續著(zhù)圍繞6.1700一線(xiàn)的震蕩運行態(tài)勢。

　　在中間價(jià)未明顯升值背景下，人民幣即期匯率創(chuàng )新高的動(dòng)力，應主要來(lái)自于市場(chǎng)層面。值得一提的是，與7日中間價(jià)相比較，人民幣即期匯率最大波幅達到0.87%。這一數據在今年前5個(gè)月長(cháng)期保持在0.9%-1%區間，從6月份開(kāi)始逐步下降，并在7月11日創(chuàng )下0.40%的去年四季度以來(lái)最低值。分析人士表示，人民幣交易價(jià)格波動(dòng)幅度自從6月份以來(lái)的下降，反映出人民幣即期市場(chǎng)升值預期減弱，而自7月中下旬以來(lái)重新向交易區間的上限靠攏，則顯示即期市場(chǎng)上升值預期在重新增強。7月底以來(lái)，人民幣匯率最大交易波幅一直穩定在0.8%上方。

　　三大因素支撐強勢

　　進(jìn)一步看，近段時(shí)間人民幣即期匯率升值動(dòng)力重新增強的原因，綜合各方分析大致可歸結為三個(gè)方面。

　　其一，市場(chǎng)逐漸對中國經(jīng)濟“下限”形成一致認識，增長(cháng)預期有所改善。今年6、7月份，人民幣即期匯率升值預期明顯降低，遠期貶值預期則顯著(zhù)擴大。背后一個(gè)重要原因是，上半年中國經(jīng)濟數據持續不及預期，經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力凸顯，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟繼續放緩的擔憂(yōu)加大。但伴隨著(zhù)高層強調“穩增長(cháng)”的聲音增多，特別是明確提出使經(jīng)濟增長(cháng)不滑出“下限”后，市場(chǎng)普遍認為今年GDP增長(cháng)率的底線(xiàn)就在7.5%，未來(lái)中國經(jīng)濟繼續下滑的空間不大。

　　其二，由于美聯(lián)儲回避明確QE退出計劃，美元和美債收益率出現回調。前期市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將在今年9月啟動(dòng)QE退出進(jìn)程，國際資金回流美國，推動(dòng)美元和美債收益率上行，也是人民幣兌美元升值預期減弱、匯價(jià)上漲放緩的重要原因之一。不過(guò)，7月過(guò)后，伯南克口風(fēng)有變，聯(lián)儲議息會(huì )議同樣對QE退出避而不談，攪亂了市場(chǎng)的一致預期，美元因此出現較明顯回調，美國國債收益率亦較前期有所回落。從貨幣角度看，美元走軟，則人民幣兌美元升值動(dòng)力增強；從資金流動(dòng)來(lái)看，美債收益率回落，而人民幣國債收益率6、7月出現較明顯上行，使得人民幣重新出現無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )，外匯資金流出可能放緩。

　　其三，有機構認為，人民幣持續相對強勢，亦得益于人民幣國際化進(jìn)程和匯改進(jìn)程的推進(jìn)。

　　后市將穩中趨升

　　市場(chǎng)人士指出，經(jīng)濟增長(cháng)預期的改善以及人民幣國際化和匯率政策改革，有望維持人民幣的相對強勢特征。不過(guò)，美元走強將限制人民幣升值幅度。預計未來(lái)人民幣匯率穩中趨升。

　　在前述三大因素中，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟增長(cháng)“底部”預期形成，將繼續構成人民幣強勢的支撐。同時(shí)，來(lái)自農銀國際的報告指出，預期在今年下半年將見(jiàn)到積極的人民幣匯改措施，包括擴大人民幣匯率的交易區間、可促進(jìn)跨境貿易和投資的資本賬戶(hù)自由化以及阻止投機資金流動(dòng)，人民幣國際化進(jìn)程也不會(huì )因為短期波動(dòng)而受阻，而政府正試圖通過(guò)開(kāi)放資本賬戶(hù)下的投資渠道來(lái)對沖人民幣需求的下跌，相信這些措施將可以保持人民幣穩步的升值趨勢。

　　不過(guò)，美元走軟可能只是暫時(shí)的。下半年美國經(jīng)濟增長(cháng)可能提速，就業(yè)水平逐步向QE退出的閥值靠攏，美聯(lián)儲逐步削減直至退出超寬松貨幣政策是大勢所趨，啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)仍可能出現在今年三、四季度，屆時(shí)預計美元將重新走強，新興市場(chǎng)資金外流壓力猶存，將減弱人民幣升值動(dòng)力。

　　總體看，未來(lái)人民幣有望保持相對強勢，但升值步伐將明顯放緩。以近期人民幣市場(chǎng)匯價(jià)再度走強來(lái)看，外匯資金流出可能有所緩和，人民幣外匯占款或適度恢復增長(cháng)。(記者 張勤峰)