關(guān)注2018財政金融新趨勢：基金業(yè)“通道”收窄

　　2018年，基金行業(yè)再想借力銀行資金、保險資金“刷”規模、賺快錢(qián)、賺監管套利的錢(qián)，將會(huì )越來(lái)越難。在資管產(chǎn)品開(kāi)繳增值稅的多項新規中，通道業(yè)務(wù)和嵌套業(yè)務(wù)都是被規范、嚴管的重點(diǎn)對象，基金子公司的通道業(yè)務(wù)規模很可能繼續下降。隨著(zhù)規范私募基金發(fā)展的政策日益完善，無(wú)論是陽(yáng)光私募還是私募股權基金的投資安全性將得到更大提升，私募追求絕對收益的特性將吸引更多投資者入場(chǎng)

　　2018年正值我國公募基金行業(yè)發(fā)展20周年，也是私募基金發(fā)展的第16個(gè)年頭，我國約100萬(wàn)億元的資管產(chǎn)品將面臨繳納增值稅的新環(huán)境。

　　隨著(zhù)國外資產(chǎn)管理公司涌入，新的一年里，國內私募公司和公募基金公司將面臨更大的競爭壓力。在大類(lèi)資產(chǎn)配置新階段，2018年私募股權投資基金可望成為財富管理市場(chǎng)新寵，公募FOF(專(zhuān)門(mén)投資于其他證券投資基金的基金)也將發(fā)布首份“成績(jì)單”，而曾經(jīng)輝煌一時(shí)的分級基金、定增基金將在新的一年更加“縮水”。在資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的大趨勢下，滬港深基金、MSCI基金和貨幣基金在新年里必將發(fā)展得更加規范和穩健。

　　“去通道”回歸資管本源

　　在嚴監管、去杠桿的大背景下，2018年我國公募基金及其子公司的通道業(yè)務(wù)、嵌套業(yè)務(wù)將逐步規范，而委外基金、定增基金、分級基金、保本基金、貨幣基金等幾類(lèi)產(chǎn)品將繼續“瘦身”乃至發(fā)生質(zhì)變。

　　2018年1月份，銀監會(huì )制定并發(fā)布了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，明確規定委托資金用途應符合法律法規、國家宏觀(guān)調控和產(chǎn)業(yè)政策，資金不得從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資。天相投顧基金評價(jià)中心負責人賈志表示，這意味著(zhù)當前很多資管產(chǎn)品非標投資的重要渠道被封堵住了，未來(lái)這些資管產(chǎn)品通過(guò)多層嵌套間接實(shí)現放款的方法將不可操作，此外資管產(chǎn)品投資非標需要嚴格期限匹配。

　　對于公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，2017年一路狂飆突進(jìn)的委外資金“定制型基金”極可能在2018年面臨規模調整乃至大幅縮水，而過(guò)去通過(guò)委托貸款途徑發(fā)放的部分私募基金非標投資將可能面臨通道被堵死的可能。概言之，2018年基金行業(yè)再想借力銀行資金、保險資金“刷”規模、賺快錢(qián)、賺監管套利的錢(qián)，將會(huì )越來(lái)越難。

　　對于公募基金公司麾下的數十家專(zhuān)戶(hù)子公司來(lái)說(shuō)，2018年這些基金子公司的通道業(yè)務(wù)規模很可能繼續下降。無(wú)論是中國人民銀行、銀監會(huì )、證監會(huì )等多部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，還是在資管產(chǎn)品繳納增值稅的多項新規中，通道業(yè)務(wù)和嵌套業(yè)務(wù)都是被規范、嚴管的重點(diǎn)對象。

　　金牛理財網(wǎng)分析師宮曼琳表示，在一系列規范基金子公司發(fā)展的新規出臺后，基金子公司的資管規模一路下探。截至2017年三季度末，基金管理公司及其子公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)規模為14.38萬(wàn)億元，較一季度規模下降近2萬(wàn)億元�？梢灶A見(jiàn)，2018年靠通道業(yè)務(wù)“吃飯”的基金專(zhuān)戶(hù)子公司的日子并不會(huì )好過(guò)。

　　對于私募基金來(lái)說(shuō)，無(wú)論是私募股權還是陽(yáng)光私募，都切身感受到2017年全面監管、依法監管和從嚴監管的“寒意”，而這一態(tài)勢在2018年必將持續。2017年底，全國股轉系統發(fā)布的掛牌私募核查結果公告顯示，富海銀濤、擁灣資產(chǎn)、銀紀資產(chǎn)、達仁資管、中科招商等5家新三板掛牌私募機構，因不符合整改要求，被強制摘牌。目前，總計28家掛牌私募中，除了上述5家陸續被摘牌，10家安全過(guò)關(guān)，還有13家私募依然在被核查的過(guò)程中。2018年，這些已被摘牌的私募有可能轉投港股市場(chǎng)或者其他市場(chǎng)，而存量掛牌私募機構發(fā)展態(tài)勢必將更加規范，回歸主動(dòng)管理和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟本源。