美國巨額債務(wù)“爆表”何時(shí)了

　　美國財政部長(cháng)姆努欽7月27日呼吁國會(huì )在9月29日之前上調聯(lián)邦債務(wù)上限，并表示在此之前將繼續暫停新的國債發(fā)行活動(dòng)。此前，美聯(lián)儲主席耶倫也對不斷增長(cháng)的國債表達了擔憂(yōu)。她表示，聯(lián)邦債務(wù)的增長(cháng)趨勢是不可持續的，這可能會(huì )損害美國的勞動(dòng)生產(chǎn)效率和民眾的生活水平。美國債務(wù)“爆表”已不是第一次，如果債務(wù)上限問(wèn)題不能順利解決，可能導致政府停擺以及市場(chǎng)波動(dòng)。

　　負擔沉重，債務(wù)總額約為GDP的104%

　　截至2017年7月3日，美國政府債務(wù)總額為19.8萬(wàn)億美元，約為國內生產(chǎn)總值（GDP）的104%，相當于平均每個(gè)美國公民負債約6萬(wàn)美元。不僅債臺高筑，國會(huì )預算局的報告指出，特朗普政府2018財年（2017年10月至2018年9月）的財政預算不足以支持實(shí)現預算平衡。報告認為，到2027年，美國聯(lián)邦財政赤字將達7200億美元。國會(huì )預算局還預計，公共債務(wù)占GDP比重將從2017年的76.7%升至2027年的79.8%。

　　美國債務(wù)滾雪球式增長(cháng)，其中有聯(lián)邦預算赤字歷史積累的因素。小布什政府時(shí)期，美國發(fā)動(dòng)阿富汗戰爭和伊拉克戰爭，耗資巨大，8年間積累國債近5萬(wàn)億美元，國債總體規模超過(guò)10萬(wàn)億美元。奧巴馬的任期內，美國債務(wù)規模幾乎翻了一倍。面臨巨大的財政窟窿，時(shí)任政府便大量發(fā)行國債來(lái)籌集資金，國債規模接近20萬(wàn)億美元，債務(wù)與GDP之比達到106%，遠超過(guò)60%的國際警戒線(xiàn)。

　　美國國會(huì )預算局日前發(fā)布報告稱(chēng)，如果目前的模式持續下去，美國政府債務(wù)和預算赤字將在未來(lái)30年爆發(fā)，并警告聯(lián)邦債務(wù)大幅增長(cháng)將對經(jīng)濟造成傷害，制約未來(lái)的預算政策。

　　無(wú)疑，債務(wù)問(wèn)題是特朗普政府面臨的一個(gè)重大挑戰。特朗普經(jīng)濟政策的核心為“減稅+基建+加息”，但國會(huì )預算局認為，這將導致美國的財政赤字在未來(lái)幾年內更高，加劇全球經(jīng)常賬戶(hù)失衡。并預計由于醫療保險、社會(huì )保障費用以及社會(huì )治安投入的增加，聯(lián)邦債務(wù)在2047年將達到GDP的150％。此外，美聯(lián)儲加息也將使債務(wù)問(wèn)題雪上加霜。自2008年國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲一直保持低利率，但未來(lái)幾年內，利率將逐漸走高，政府將被迫以更高的利率借款。財政擴張與貨幣收緊的政策組合存在嚴重矛盾，債務(wù)負擔必然加重。

　　債務(wù)上限，提高或不提高都是難題

　　姆努欽呼吁國會(huì )在9月29日前提高美國債務(wù)上限，以確保政府履行其支出義務(wù)，并表示希望通過(guò)“純粹”上調債務(wù)上限議案，不附加任何黨派條款，而在此之前將繼續暫停新的國債發(fā)行活動(dòng)。美國國會(huì )從7月29日開(kāi)始為期5周的夏季休會(huì )直到9月5日，這意味著(zhù)9月留給國會(huì )的討論時(shí)間非常有限。美國眾議院預算委員會(huì )議員約翰·亞姆斯向媒體透露，國會(huì )內部正在著(zhù)手兩黨協(xié)議，希望盡快調高債務(wù)上限，以防止9月討論預算時(shí)陷入僵局。

　　美國債務(wù)“爆表”已不是第一次。美國設定國債上限的做法始于1917年，至今已100多次提高債務(wù)上限。2015年，為了暫時(shí)解除政府的違約風(fēng)險，國會(huì )通過(guò)了債務(wù)上限及預算法案，授權財政部在當時(shí)約18萬(wàn)億美元債務(wù)規模的基礎上繼續發(fā)債，該法案至今年3月15日到期。根據相關(guān)法律，在此期間，財政部可以宣布“債務(wù)發(fā)行暫�！�，并采取“特別措施”在不違反債務(wù)上限的情況下借入額外資金。

　　國會(huì )預算局預計，如果債務(wù)上限保持不變，財政部很可能會(huì )在10月中旬之前耗盡現金，屆時(shí)政府將無(wú)法運作，同時(shí)也會(huì )使得市場(chǎng)出現巨大波動(dòng)。因此，特朗普政府將不得不說(shuō)服國會(huì )繼續提高債務(wù)上限。但面對愈演愈烈的兩黨政治爭斗，債務(wù)上限問(wèn)題已演變成“政治問(wèn)題”，這也充分暴露了美國政黨制度在經(jīng)濟治理方面的缺陷。

　　如果債務(wù)上限不提高，特朗普提出的基建、稅改等措施都“無(wú)錢(qián)”推進(jìn)，美國媒體認為，這將導致“重大的政治危機和經(jīng)濟嚴重下滑”。而如果再次提高債務(wù)上限或者延遲債務(wù)上限的期限，又將使美國陷入為解決債務(wù)問(wèn)題而引發(fā)更多債務(wù)問(wèn)題的連環(huán)困境。當然，若不解決財政赤字不斷擴大的問(wèn)題，美國債務(wù)違約風(fēng)險還會(huì )周而復始地出現。

　　美國洛斯控股公司首席執行官安德魯·提敘認為，提高債務(wù)上限是愚蠢又危險的舉動(dòng)，國會(huì )不得不一再破壞財政紀律，讓政府先舉債，再來(lái)辯論是否動(dòng)用納稅人的錢(qián)來(lái)為此買(mǎi)單。從長(cháng)遠看，提高債務(wù)上限沒(méi)有任何好處，應該采取其他方法來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題。

　　轉嫁危機，將給世界經(jīng)濟帶來(lái)風(fēng)險

　　通常，解決債務(wù)問(wèn)題主要有三個(gè)辦法：一是經(jīng)濟實(shí)現快速增長(cháng)，增加GDP總體規模從而縮小債務(wù)比重；二是采取貨幣寬松政策，提高通脹率，讓債權人承擔損失；三是直接違約。目前，美國經(jīng)濟溫和復蘇，但要實(shí)現經(jīng)濟大幅增長(cháng)仍缺乏巨大動(dòng)力，加之通脹率持續走低，因此靠高通脹稀釋債務(wù)，近期來(lái)看基本無(wú)可能。顯然，債務(wù)違約屬于走投無(wú)路的選擇。哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授馬丁·費爾德斯坦認為，美國政府不會(huì )明目張膽地違約，但可以采取措施達到類(lèi)似效果，這將使外國債權人利益受損。

　　美國傳統基金會(huì )從事聯(lián)邦財政預算的研究員羅米婭·波茨卡認為，應當在提高債務(wù)限額之前采取實(shí)質(zhì)性的減赤方案，對所有聯(lián)邦開(kāi)支的增長(cháng)設定嚴格的限制并建立一套強制執行機制，以實(shí)現可持續預算平衡。

　　專(zhuān)門(mén)從事美國財政與經(jīng)濟增長(cháng)研究的智庫彼得·彼得森基金會(huì )日前發(fā)布的調查顯示，接受調查的美國民眾中53%認為政府采取的應對債務(wù)措施是錯誤的。該基金會(huì )在研究報告中指出“任由國家債務(wù)不受約束地增加，將對美國的穩定和繁榮構成巨大的風(fēng)險”。分析認為，巨額債務(wù)導致了高額的債務(wù)利息，成為美國財政的沉重負擔。近幾年，美國的債務(wù)利息一直維持在2000億美元以上，并且還在增長(cháng)，預計到2023年將超過(guò)國防支出。此外，巨額債務(wù)還吸收了一部分原本可以用于投資的私人儲蓄，降低了經(jīng)濟增長(cháng)潛力。

　　巨額國債不僅給美國經(jīng)濟前景蒙上陰影，也威脅到世界經(jīng)濟穩定。如果美國不能緩解債務(wù)狀況而任由其擴大，很可能通過(guò)“借新還舊”或使貨幣貶值制造通脹來(lái)減緩債務(wù)壓力，這將向外輸出經(jīng)濟風(fēng)險。一方面，這將導致美國國債持有者大量拋售美國國債，使美元大幅貶值，損害美國政府和美元的信用，并引發(fā)全球性的金融恐慌和股市震蕩；另一方面，美元貶值會(huì )造成國際上以美元計價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲，造成全球性通貨膨脹，世界經(jīng)濟將產(chǎn)生動(dòng)蕩甚至陷入衰退風(fēng)險。

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