美元已經(jīng)失去了首輪加息后的沖勁兒,近一個(gè)時(shí)期表現十分疲軟。美元匯率不僅對今年上半年的兩次加息反應鈍化,對美聯(lián)儲將“盡快”縮減資產(chǎn)負債表、加快推動(dòng)貨幣緊縮進(jìn)程的表態(tài)也波瀾不驚。9月第二周,美元指數跌破92關(guān)口,隨后迄今也未有強勢回升。
弱勢美元主要和美國的經(jīng)濟基本面相關(guān)。今年上半年以來(lái),主要經(jīng)濟體經(jīng)濟基本面強弱的相對格局已經(jīng)發(fā)生變化,引發(fā)了市場(chǎng)對貨幣政策變化的預判動(dòng)態(tài)調整,導致美元階段性走弱。當前,美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢雖基本穩定,但此前的強勁增勢不再。受能源價(jià)格拖累,今年二季度以來(lái)通脹指數遜于預期,薪資增長(cháng)乏力,核心CPI(居民價(jià)格消費指數)同比出現2012年以來(lái)的罕見(jiàn)下降態(tài)勢。美聯(lián)儲不得不承認,通脹疲軟已成為較為持久的現象,可能會(huì )打擊美國經(jīng)濟持續增長(cháng)的信心。
與此同時(shí),美國政府的債務(wù)上限問(wèn)題至今未有明確的解決方案,基建、稅改等經(jīng)濟刺激舉措受此牽制不斷被推遲,力度也大概率不及預期。國際貨幣基金組織7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中,美國是七國集團中,唯一一個(gè)今明兩年經(jīng)濟增長(cháng)預測均被下調的國家。
經(jīng)濟基本面偏弱同時(shí)制約著(zhù)美聯(lián)儲的貨幣緊縮進(jìn)程。市場(chǎng)普遍預期,縮表節奏將呈現循序漸進(jìn)的態(tài)勢,初始階段,縮表意義或大于實(shí)質(zhì),很難改變美元弱勢的局面。而更重要的是,通脹不振、颶風(fēng)災害和金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇下,美聯(lián)儲的加息進(jìn)程和幅度決策將更為糾結。
現在把目光轉向美國外部。國際市場(chǎng)目前對歐元區經(jīng)濟的預期普遍要強于美國,歐洲央行退出寬松的壓力也日益加大。三季度制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數)等景氣數據小幅轉弱后再度走高,顯示歐元區此番經(jīng)濟復蘇韌性較強,企業(yè)對經(jīng)濟前景持樂(lè )觀(guān)態(tài)度,而德國大選默克爾如預期連任,也意味著(zhù)歐洲地區今年的大型政治風(fēng)險基本釋放完畢。加之歐洲央行繼續購債的空間逐步縮小,其資產(chǎn)負債表規模目前已超越日本位居全球央行之首,歐洲央行很可能在年內決議縮減量化寬松規模,從而進(jìn)一步支撐歐元對美元的強勁態(tài)勢。市場(chǎng)預測,年底歐元兌美元匯率有望創(chuàng )出新高。
就日元而言,日本央行雖多次推遲通脹目標實(shí)現時(shí)間,并保持負利率等極度寬松政策不變,但不能忽視的是,日本海外投資規模相當巨大,日元相較歐元、澳元、韓元等其他貨幣,避險屬性尤為明顯。加之日本經(jīng)濟暫未出現明顯冷卻跡象,在美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不明確且有可能卷入潛在的一些國際政治沖突的背景下,日元對美元仍有可能繼續走強。
總體上看,不論是美國國內的基本面,還是與歐洲、日本的對比而言,近期美元匯率走勢都缺乏基本面的支撐。弱勢美元的態(tài)勢恐怕短期內難以扭轉。
(宋 科 作者為中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(cháng))
[責任編輯：郭碧娟]
京ICP證130248號京公網(wǎng)安備110102003391網(wǎng)絡(luò )傳播視聽(tīng)節目許可證0107219號
