目前，部分可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)，其對應的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類(lèi)金融資產(chǎn)來(lái)分類(lèi)，這種會(huì )計處理上的不對稱(chēng)性會(huì )加大保險機構財務(wù)收益的波動(dòng)性。

　　磨刀霍霍、備戰多時(shí)，被放行參與股指期貨，保險機構對沖風(fēng)險的夙愿終了。受訪(fǎng)的多位保險業(yè)人士昨日向本報表示，目前正積極就相關(guān)事宜向監管部門(mén)報備，預計最快可于年底正式參與股指期貨交易。

　　機遇和風(fēng)險往往相伴而生。試水股指期貨，同時(shí)給“年輕”的保險機構提出了更高的風(fēng)控要求。尤其是涉及股指期貨會(huì )計處理上的不對稱(chēng)性問(wèn)題，亟待保險機構與監管部門(mén)進(jìn)行深度的研究與溝通。

　　參與訴求強烈

　　如果說(shuō)，7月下旬出爐的首批保險投資新政解決了制度、體制和基礎配置問(wèn)題，化解了保險業(yè)的長(cháng)期風(fēng)險；那么，近日密集發(fā)布的第二批新政，則更有利于改善保險行業(yè)的短期投資收益，可實(shí)質(zhì)緩解保險資金眼下的投資饑渴。

　　尤其是股指期貨，保險機構年年喊、次次盼。一家大型保險資產(chǎn)管理公司高管直言不諱，“放開(kāi)保險資金參與股指期貨，我已經(jīng)呼吁了三年，幾乎每去保監會(huì )一次，就會(huì )提一次�！痹诙辔槐ｋU業(yè)高管看來(lái)，13項保險投資新政中，放開(kāi)股指期貨是他們最期盼，也是最實(shí)際、操作性最強的政策。

　　強烈的訴求來(lái)源于現實(shí)的困境。在沒(méi)有做空機制的市場(chǎng)環(huán)境下，保險公司在熊市中只能將權益倉位一降再降。歷史數據顯示，保險資金權益倉位曾從牛市最高24.3%降至熊市最低4.7%的配置比例。但這仍難避免市場(chǎng)下跌造成的損失，從而造成保險機構各財務(wù)年度間投資收益的大幅波動(dòng)。

　　而一旦能運用股指期貨開(kāi)展套期保值，保險資金可以利用期貨合理管理自己的權益頭寸，有助于減緩巨額交易對現貨市場(chǎng)的沖擊。

　　一家參加過(guò)股指期貨仿真交易培訓的保險資產(chǎn)管理公司負責人舉例說(shuō)，“如保險公司現有大量資金，計劃按現行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一組股票。由于購買(mǎi)的數量太多，短時(shí)間內完成勢必引起過(guò)大的沖擊成本，導致實(shí)際的買(mǎi)進(jìn)成交價(jià)遠遠高于最初想買(mǎi)進(jìn)時(shí)的價(jià)格；如果采取分步逐批買(mǎi)進(jìn)的方法又擔心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)就可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約解決這一矛盾�！�

　　不僅如此，保險公司亦能從中尋找到產(chǎn)品創(chuàng )新的“靈感”。一位研究股指期貨的保險業(yè)人士分析說(shuō)，股指期貨的套期保值功能可以對沖掉無(wú)法分散的系統風(fēng)險，這使得保險公司有能力推出新的投資型保險產(chǎn)品，如可以根據投資保本的要求，設計一種集儲蓄、投資、人壽保險為一體的保險產(chǎn)品，也可以利用股指期貨為市場(chǎng)設計出低風(fēng)險、高回報的長(cháng)期保險產(chǎn)品等。

　　會(huì )計難題待解

　　股指期貨為保險資金帶來(lái)了極大的想象空間。據記者了解，中國平安、中國人壽、中國人保等保險巨頭早已在對沖工具、利率的對沖、外匯風(fēng)險的對沖和股票市場(chǎng)的對沖等方面展開(kāi)了相關(guān)研究，參與了仿真交易。同時(shí)已經(jīng)挑選了數家期貨公司，并已派員到期交所培訓。

　　一家保險資產(chǎn)管理公司人士欣喜地告訴記者，“我們會(huì )馬上向監管部門(mén)進(jìn)行報備，預計最快可于年內正式試水股指期貨交易。放開(kāi)股指期貨，對于保險資金提升短期收益率有立竿見(jiàn)影之效�！�

　　但同時(shí)我們也看到，參與股指期貨，將給保險機構提出更高的風(fēng)控要求。期貨業(yè)務(wù)是保證金交易，與普通證券投資相比，風(fēng)險程度更高，需要有適當的風(fēng)險預算、專(zhuān)業(yè)崗位分離、不同層級的授權、全流程監控等多種措施，才能把風(fēng)險控制在可以承受的、事先預期的范圍內。

　　另外，還要考慮到期貨市場(chǎng)波動(dòng)對財務(wù)收益的影響。據本報記者采訪(fǎng)了解，由于套期保值會(huì )計的嚴格要求，部分以套保為目的的期貨業(yè)務(wù)在會(huì )計上并不能完全按套期保值會(huì )計來(lái)處理。換言之，部分可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)，其對應的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類(lèi)金融資產(chǎn)來(lái)分類(lèi)，這種會(huì )計處理上的不對稱(chēng)性也會(huì )加大保險機構財務(wù)收益的波動(dòng)性。

　　“我們一直在關(guān)注會(huì )計處理上的不對稱(chēng)性這一問(wèn)題，正在對其進(jìn)行深入研究，并積極地與監管部門(mén)溝通。希望在正式參與試水之前，能夠達成共識�！币患冶ｋU公司投資部人士告訴記者。