2011年宏觀(guān)經(jīng)濟及政策前瞻：最緊迫的和最重要的

　　12月3日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議為2011年的經(jīng)濟工作“定調”：實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀(guān)調控的針對性、靈活性、有效性。根據慣例，中央經(jīng)濟工作會(huì )議隨后即將召開(kāi)。這個(gè)每年級別最高的經(jīng)濟工作會(huì )議，將成為明年宏觀(guān)經(jīng)濟政策最權威的“風(fēng)向標”。

　　“松財政”+“穩貨幣”前景明朗利好股市

　　本報記者 夏 青

　　中央政治局會(huì )議歷來(lái)是下一年中央經(jīng)濟工作會(huì )議的重要風(fēng)向標。12月3日召開(kāi)的政治局會(huì )議基本已經(jīng)定下了明年經(jīng)濟工作的主要基調，即：“要實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀(guān)調控的針對性、靈活性、有效性�！备鶕�以往慣例，這也將成為明年兩會(huì )經(jīng)濟工作的主要目標。貨幣政策由“寬松”轉向“穩健”基本定調。而貨幣政策走向的明朗也給股市吃下一顆“定心丸”。

　　中信證券策略報告分析，“穩健的貨幣政策”在表述上已經(jīng)是方向上的偏緊，預計防通脹將是經(jīng)濟工作會(huì )議的討論重點(diǎn)。

　　而中金研究員分析表示，此次對“控通脹”的著(zhù)墨并不多，并且是與其他多個(gè)政策目標一起提及。這種提法可能預示著(zhù)2011年貨幣政策不大可能大幅緊縮，特別是多次大幅加息的可能性較小。預計2011年的M2目標增速將在16％左右，與金融危機前平均水平相仿。

　　還專(zhuān)家認為，“穩健”的貨幣政策是一種在多目標下保持平衡的貨幣政策，并不意味著(zhù)緊縮，且可隨時(shí)根據經(jīng)濟形勢的變化進(jìn)行微調。

　　不過(guò)，2011年是“十二五”規劃開(kāi)局之年，地方各級政府以項目促增長(cháng)的動(dòng)力通常較為強勁。因此，中國社科院經(jīng)濟研究所副所長(cháng)張平認為，中央也不會(huì )不顧經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)壓通脹，不會(huì )把控制通脹作為惟一的事，如何避免通脹惡化是宏觀(guān)政策的核心，但也會(huì )保證經(jīng)濟平穩增長(cháng)。

　　此前，由于“控通脹”的預期強烈，不少業(yè)內人士認為，明年會(huì )通過(guò)大幅收緊貨幣政策的方式控制通脹，明年的貨幣政策可能是“適度從緊”，經(jīng)濟可能面臨硬著(zhù)陸。也正是這個(gè)原因導致股民信心不穩，市場(chǎng)震蕩。

　　此次，“穩健”的表述顯示貨幣政策的走向基本明朗。央行貨幣政策委員會(huì )委員李稻葵表示，貨幣政策的確定，對于股市而言相當于一個(gè)定心丸，股市后市應該有比較好的發(fā)展。隨著(zhù)政策確定，表明貨幣政策的調整，不可能是一個(gè)踩急剎車(chē)式的調整，而是一個(gè)漸進(jìn)式的，注重實(shí)效的有效性的，有針對性的，靈活性的，而不是一個(gè)全面的迅速的調整。

　　實(shí)際上，貨幣政策從轉向“穩健”，這已在市場(chǎng)意料之中，因為央行早在《2010年三季度貨幣政策執行報告》中就給出了“貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平”的表述。而且，今年年內，央行五次上調存款準備金率，一次加息，貨幣政策的轉向策略實(shí)施的有條不紊。

　　不少業(yè)內專(zhuān)家此前就表示，對于“熱錢(qián)”流入擔憂(yōu)、房地產(chǎn)價(jià)格居高難下，今年初至今，適度寬松的貨幣政策不斷受到挑戰，貨幣信貸回歸常態(tài)已顯迫切。

　　隨著(zhù)美國第二輪量化寬松貨幣政策的開(kāi)啟，全球流動(dòng)性泛濫，輸入性通脹壓力進(jìn)一步上升，國內物價(jià)在諸多因素推動(dòng)下，明顯面臨著(zhù)較大的上漲壓力。10月份我國居民消費價(jià)格指數達4.4%，創(chuàng )出25個(gè)月來(lái)新高。

　　而且，最新發(fā)布的經(jīng)濟數據顯示，今年前三季度我國經(jīng)濟同比增長(cháng)10.6%，增速比上年同期加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。而11月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數達55.2%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續第四個(gè)月出現上漲。

　　中國人民大學(xué)教授鄭超愚認為，中國經(jīng)濟逐步步入正軌，宏觀(guān)經(jīng)濟政策適時(shí)回歸常態(tài)符合當前我國經(jīng)濟的實(shí)際情況。另外，只有當貨幣環(huán)境回歸常態(tài)、資金價(jià)格保持在一定水平后，貨幣信貸才能充分發(fā)揮好對經(jīng)濟結構調整的引導作用。

　　業(yè)內人士還分析，為了實(shí)現具有新內涵的穩健的貨幣政策，銀行信貸執行上將要在多種難題中進(jìn)行取舍。穩健環(huán)境下的貨幣信貸，既要嚴防通貨膨脹，也要考慮經(jīng)濟增長(cháng)。因此，在總量調控貨幣、合理管理流動(dòng)性的基礎上，信貸要針對不同的行業(yè)和項目有“進(jìn)”有“退”。業(yè)內人士認為，對違規建設項目采取限貸、停貸和收貸等措施，對不符合國家政策的高耗能、高污染、高排放的項目嚴禁發(fā)放任何形式的新增貸款及授信，在控制風(fēng)險的情況下，加大對新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度等等，都將是穩健的貨幣政策的題中之義。