臺灣股票市場(chǎng)分為集中市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)和興柜市場(chǎng)，三種市場(chǎng)的交易對象分別為上市股票、上柜股票和興柜股票。每種股票又涉及發(fā)行和交易兩個(gè)層面，發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)“一級市場(chǎng)”，為股票發(fā)行者提供籌集資金的渠道，也為資本供應者提供投資機會(huì )，交易市場(chǎng)也稱(chēng)“二級市場(chǎng)”，為已發(fā)行股票提供轉讓流通的場(chǎng)所。

　　一、發(fā)行市場(chǎng)

臺灣股票發(fā)行有兩種方式：直接銷(xiāo)售或公開(kāi)發(fā)行。前者又稱(chēng)“私人募集”，是不通過(guò)股票承銷(xiāo)商而直接由發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售給一個(gè)或幾個(gè)特定的個(gè)人或法人投資者，如保險公司、各種基金組織等，不對投資大眾公開(kāi)發(fā)行，但這種股票不能在二級市場(chǎng)出售，流動(dòng)性不高。相對應的，公開(kāi)發(fā)行方式則指發(fā)行公司向社會(huì )投資大眾公開(kāi)推銷(xiāo)發(fā)行股票，發(fā)行過(guò)程必須依照“公司法”或“證券交易法”的規定辦理，除需公開(kāi)發(fā)布業(yè)務(wù)狀況外，還要公告經(jīng)會(huì )計師簽證的財務(wù)報告，且需經(jīng)主管部門(mén)批準才能辦理。公開(kāi)發(fā)行又分設立、增資、補辦三種。臺灣“公司法”規定，股份有限公司資本達到一定金額以上時(shí)，股票應公開(kāi)發(fā)行。

1997年前臺灣按照實(shí)收資本額、資本結構、股權分散、承銷(xiāo)方式等指標對股票分類(lèi)為第一、二、三類(lèi)股票。1997年7月1日起變更分類(lèi)方法，臺灣發(fā)行股票只分為上市股票與上柜股票（見(jiàn)下表），2002年臺灣為抑制非法地下證券商為中介的未上市上柜股票的交易成立了興柜市場(chǎng)，其股票需升格為上市上柜股票才能合法交易。

臺灣股票掛牌條件表

　　二、交易市場(chǎng)

臺灣股票交易的集中市場(chǎng)是證券交易所，自2001年1月1日起，交易時(shí)間為周一到周五9:00～13:30，連續4.5個(gè)小時(shí)。股票每股面額為10元新臺幣，1000股為1交易單位元（俗稱(chēng)“1張”），零股則在收盤(pán)之后才能委托買(mǎi)賣(mài)。委托方式包括：當面委托、電話(huà)委托、書(shū)面委托、電報委托、網(wǎng)絡(luò )委托五種方式。臺灣證券交易所采集合競價(jià)來(lái)決定成交價(jià)格，在交易開(kāi)始前的30分鐘，投資者就可以委托下單，最后在收市時(shí)采5分鐘集合競價(jià)后收盤(pán)。交割方式基本采用“T+2”方式，即普通交割的買(mǎi)賣(mài)均在成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割。臺灣股票交易允許信用交易，2001年7月10日起，融資調整為7級，分別是單戶(hù)250萬(wàn)、500萬(wàn)、1000萬(wàn)、1500萬(wàn)、2000萬(wàn)、2500萬(wàn)、3000萬(wàn)；融券最高為2000萬(wàn)；單一個(gè)股最高融資1500萬(wàn)，單一個(gè)股最高融券1000萬(wàn),且必須提供相對融資或融券金額的1/3財力證明，如地契、銀行存款等。股票交易的手續費收取采用固定傭金制，按每筆成交額的1.425%收取，低于美、日、港等股市。證券交易稅為0.3%,一買(mǎi)一賣(mài)為0.6%，1990年股市暴跌時(shí)曾一度短暫停征。臺股歷史上還曾兩度征收過(guò)證券交易所得稅，也稱(chēng)“資本利得稅”，也在1990年大泡沫破裂后停征至今。股利所得稅為15%，免稅額為27萬(wàn)元新臺幣，扣征后股東可在申報個(gè)人所得稅時(shí)扣除。臺灣股票加權指數（俗稱(chēng)“臺指”）由證券交易所編制，其計算公式為：

臺灣股票申請上市的流程大體為：第一步，申請上市公司向臺灣證券交易所提出申請；第二步，臺灣證券交易所承辦人員查核；第三步，臺灣證券交易所有價(jià)證券上市審議委員會(huì )及董事會(huì )審查；第四步，通過(guò)后轉報“行政院金融監督管理委員會(huì )”；第五步，委托證券承銷(xiāo)商辦理承銷(xiāo)手續；第六步，向臺灣證券交易所洽定上市日期；第七步，正式掛牌買(mǎi)賣(mài)。

證券柜臺買(mǎi)賣(mài)中心（店頭市場(chǎng)）的交易方式有以下幾種：一是證券商營(yíng)業(yè)處所議價(jià)，采傳統議價(jià)方式進(jìn)行。交易時(shí)間為周一到周五9:00～15:00。成交價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方自行約定，但成交價(jià)格不得超過(guò)當日參考價(jià)格的漲跌停幅。二是計算機自動(dòng)成交系統，包括自營(yíng)及經(jīng)紀買(mǎi)賣(mài)，采計算機撮合，成交單位為千股，每筆委托量在50萬(wàn)股以下。使用計算機自動(dòng)成交系統，如同集中市場(chǎng)下單方式，委托經(jīng)紀商輸入買(mǎi)賣(mài)股票的數量及價(jià)格，由中心以計算機撮合成交。交易時(shí)間為周一到周五9:00～13:30。成交價(jià)格在當日參考價(jià)格的漲跌幅內，依下列原則決定成交價(jià)格：1、營(yíng)業(yè)時(shí)間開(kāi)始前買(mǎi)賣(mài)申報（8:30～09:00）：高于成交價(jià)格的買(mǎi)進(jìn)申報與低于成交價(jià)格的賣(mài)出申報需全部滿(mǎn)足；2、營(yíng)業(yè)時(shí)間開(kāi)始后買(mǎi)賣(mài)申報（9:00以后，并同前項申報而未成交）：采逐筆最合理價(jià)格成交。三是零股交易系統，由計算機撮合，每筆委托量在999股以下。交易時(shí)間為周一到周五下午1:40至2:30申報，以申報當日為成交日。成交價(jià)格以普通交易市場(chǎng)當日個(gè)股開(kāi)盤(pán)參考價(jià)上下7%為限，以滿(mǎn)足最大成交量撮合成交原則決定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。證券柜臺買(mǎi)賣(mài)中心交易的給付結算，全采帳簿劃撥方式辦理，并于成交日后的營(yíng)業(yè)日完成。證券交易稅為賣(mài)出價(jià)格0.3%；經(jīng)紀手續費的上限是買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出價(jià)格的0.1425%。證券自營(yíng)商在其營(yíng)業(yè)處所議價(jià)部分，不得收取手續費。柜臺買(mǎi)賣(mài)股票的信用交易1999年1月5日起正式開(kāi)放，上柜股票資券相抵交割交易制度2005年11月14日實(shí)施。

適合在柜臺買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)流通股票的企業(yè)類(lèi)型包括：一是公開(kāi)發(fā)行期間較短，這是目前臺灣柜臺買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)的主要成員；二是規模較小，具有發(fā)展潛力，許多規模尚未達上市標準但甚具將來(lái)性的企業(yè)，申請上柜可從證券市場(chǎng)取得資金，以擴大經(jīng)營(yíng)規模；三是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者較保守，有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者全力投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)，不愿見(jiàn)到其股票受到炒作，上柜股票股性較清純，融資成數低，交易風(fēng)險較低且上柜股票交易全部以款券劃撥方式辦理，資金與股票流向容易追蹤，作手與主力相對沒(méi)有興趣介入經(jīng)營(yíng)權的爭奪。

　　三、市場(chǎng)構成

（一）證券及期貨管理委員會(huì )。根據臺灣“證券交易法”，臺灣“證券及期貨管理委員會(huì )”是股票市場(chǎng)的主管機關(guān)，成立于1960年，1997年4月2日由原來(lái)的“證券管理委員會(huì )”改制為“證券暨期貨管理委員會(huì )”，2004年7月1日改為“證券期貨局”，隸屬于“行政院金融監督管理委員會(huì )”。

（二）證券交易所。臺灣證券交易所股份有限公司是臺灣地區證券集中交易的唯一場(chǎng)所，是由45家金融機構、信托機構及其它民營(yíng)事業(yè)共同集資組成，其中公股占39%，民股占61%。臺灣證券交易所雖是民營(yíng)的公司組織，設有董事15人、監察人3人，但其中各至少1/3為主管機關(guān)指派的官派代表。目前臺灣證券交易所共有16個(gè)部門(mén)，履行“證券交易法”賦予的職權。

（三）證券商。臺灣證券交易所成立之初，證券商不到10家，1988年島內修正“證券交易法”后，全面開(kāi)放了證券商的設立，證券商數量迅猛增加，1991年9月多達376家。90年代臺灣股市泡沫破滅，投資人交易慘淡，證券商利潤下降，大量合并或退出市場(chǎng)，到2008年證券商總公司家數降至94家。作為有別于自然人的機構投資者，證券商和外資法人、以及下面提到的證券投資信托公司在臺灣被并稱(chēng)“三大法人”，是影響臺灣股指走勢的主要力量。

（四）證券投資信托公司。證券投資信托公司是指發(fā)行收益憑證，募集證券投資基金，代替個(gè)人從事證券投資的專(zhuān)門(mén)機構。1982年9月，臺灣通過(guò)“引進(jìn)華僑外資投資證券計劃方案”。從1983年8月起，先后批準了國際、光華、建弘、中華4家證券投資信托公司，在海外發(fā)行收益憑證匯集資金投資于臺灣股票市場(chǎng)。從1986起4家公司推出以島內投資人為對象的收益憑證，以投資臺灣股市為主。1988年底又聯(lián)合國際著(zhù)名投資公司，參與投資海外證券業(yè)務(wù)。為增加股市法人投資者的比重，1991年8月底，臺當局審核通過(guò)“證券投資信托事業(yè)管理規則”修正案，開(kāi)放了證券投資信托公司的增設。2009年7月，島內共有39家證券投資信托公司。

（五）證券金融機構。證券金融機構是對投資人融通資金或證券的機構，即提供信用交易的機構。1974年4月開(kāi)始實(shí)施“授權機構辦理融資融券業(yè)務(wù)暫行辦法”，開(kāi)放臺灣銀行、“交通銀行”、土地銀行3家銀行辦理融資。1979年7月臺灣公布了“證券金融事業(yè)管理規則”，1980年4月成立了專(zhuān)業(yè)證券金融公司——復華證券金融公司，辦理融資融券及證券的集中保管業(yè)務(wù)，建立了完整的信用交易制度。2009年7月，島內共有4家證券金融機構。

（六）證券投資顧問(wèn)公司。證券投資顧問(wèn)公司是從事經(jīng)濟預測、產(chǎn)業(yè)與股市分析，并將分析結果提供給顧客的有償服務(wù)事業(yè)。它多為與證券商及證券投資信托公司相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。2009年7月，島內共有109家證券投資顧問(wèn)公司。

（七）證券集中保管公司。臺灣證券集中保管公司成立于1989年10月。1989年12月29日臺“證期會(huì )”頒布“有價(jià)證券集中保管賬簿劃撥作業(yè)辦法”，1990年8月完成了全臺證券商的連線(xiàn)作業(yè)。投資人開(kāi)立集中保管賬戶(hù)后，發(fā)給證券存折，其股票就由保管公司保存，保管公司與各證券商有連線(xiàn)資訊系統，可為投資提供證券送行、劃撥交割、交易查詢(xún)、代理過(guò)戶(hù)等一體化服務(wù)。（本文作者朱磊系中國社會(huì )科學(xué)院臺灣研究所經(jīng)濟研究室主任 經(jīng)濟學(xué)博士）

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