證券借貸指證券持有者(出借人)，暫時(shí)將該證券出借給需求者(借券人)，借券人則提供擔保品給出借人，借券人有義務(wù)在未來(lái)約定的時(shí)點(diǎn)，歸還同數量同種類(lèi)的有價(jià)證券，借券費用則由雙方事先約定。證券借貸的緣起，多始于證券交易市場(chǎng)，借入證券最普遍的用途是應付賣(mài)出交割的短缺部位、借入證券放空等。證券借貸操作除可增加市場(chǎng)流通性，減少交割券源不足，使交割作業(yè)更為順暢外，更可滿(mǎn)足交易策略賣(mài)出所需的券源，同時(shí)還可增加證券持有人出借收益，避免證券資產(chǎn)閑置。因此，證券借貸在發(fā)展成熟的市場(chǎng)，是整體金融市場(chǎng)的重要一環(huán)，可促使證券市場(chǎng)的機制更為完備。

證券借貸市場(chǎng)包括出借人、借券人及中介人。出借人為借券市場(chǎng)主要的券源供給者，通常是持有一定規模證券且以長(cháng)期持有方式投資于金融市場(chǎng)的機構法人，例如退休基金、人壽保險公司、共同基金與單位信托等。借券人大多為需要借券以履行交割義務(wù)或其它目的的機構法人，主要包含境內外證券經(jīng)紀商或自營(yíng)商、證券市場(chǎng)造市者與避險基金等。中介人分為代理人或當事人兩種。擔任代理人的中介人負責為借貸雙方安排借貸事宜，并依其與出借人協(xié)議的條件收取中介費，或分享?yè)�保品中現金部分投資收益，主要以保管銀行或專(zhuān)業(yè)證券借貸機構為主。擔任當事人的中介人以自己名義將借自出借人的證券再貸予借券人，憑借承擔擔保品風(fēng)險、交易對手信用與流動(dòng)性風(fēng)險而收取報酬。

國際上證券借貸制度主要可分為“分散式”與“集中式”兩種�！胺稚⑹健痹瓌t上由出借人、借券人及中介人三方所構成，其優(yōu)點(diǎn)是較易落實(shí)個(gè)別征信，降低出借人風(fēng)險；缺點(diǎn)是對券源較為分散或原本流通規模較小的證券，可能缺乏效率或較難滿(mǎn)足借券者需求�！凹�中式”是由單一專(zhuān)門(mén)機構匯聚出借人的可供出借證券，面向全體借券人的需求，如臺灣證交所的借券中心。其優(yōu)點(diǎn)是效率較高，該單一專(zhuān)門(mén)機構可充當信用管制的政策工具；缺點(diǎn)是集中調度的機構較不易對借券人作個(gè)別征信，對出借人的保障較低。由于世界各國家和地區政經(jīng)環(huán)境、法令及證券市場(chǎng)結構各異，因此形成各具特色的證券借貸制度。美國、日本由保管銀行、券商等專(zhuān)業(yè)之中介機構辦理證券借貸事宜，屬于分散式借貸制度；韓國分別由證券集中保管公司、證券金融公司與經(jīng)核準的證券經(jīng)紀商為中介機構，辦理證券借貸事宜，是集中式與分散式借貸制度并存；臺灣參考韓國架構開(kāi)辦集中式有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)，由證交所擔任中介機構，出借人與借券人通過(guò)券商向證交所申請進(jìn)行有價(jià)證券借貸。

隨著(zhù)證券市場(chǎng)與證券衍生商品市場(chǎng)發(fā)展，臺灣信用交易制度及后來(lái)推出的以交割為需求的借券制度，已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足法人機構的中性借券需求。為順應需求，配合證券及其衍生性市場(chǎng)發(fā)展，臺灣證交所于1996年9月實(shí)施“臺灣證交所有價(jià)證券借貸辦法”，正式推出有價(jià)證券借貸制度，以證交所為中介人開(kāi)辦集中式有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)，特定機構法人為參加人，出借人與借券人可以通過(guò)券商向證交所申請以定價(jià)、競價(jià)或議借交易方式借入有價(jià)證券，出借人可賺取出借收益，借券人則可滿(mǎn)足其套利、避險交易及履約等策略性操作的需求。營(yíng)業(yè)時(shí)間是星期一至星期五每日上午9時(shí)至下午2時(shí)30分，還券作業(yè)則至下午3時(shí),與集中交易市場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間相同。證券柜臺買(mǎi)賣(mài)中心也于2000年9月推出交割所需的證券借貸制度。2003年6月30日臺灣又推出“策略性交易借券制度”。2006年1月11日臺灣當局公布“證券交易法”第60條修正條文，開(kāi)放券商經(jīng)主管機關(guān)核準后可從事有價(jià)證券借貸的代理。臺灣“金融監督管理委員會(huì )”2006年8月11日發(fā)布“券商辦理有價(jià)證券借貸管理辦法”，確立證交所借券系統、券商營(yíng)業(yè)處所經(jīng)營(yíng)有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)可以并存，由券商以當事人身分出借有價(jià)證券給客戶(hù)，并使有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)與信用交易券源得以互通，放寬了信用交易“以資養券”的規定，即融資擔保證券可供融券及出借券源，而借入證券則可充為融券券源，以增進(jìn)有價(jià)證券的運用效率，同時(shí)盡可能維持有價(jià)證券借貸交易與信用交易的現行法律架構不變，以減輕對市場(chǎng)的沖擊。至此，券商辦理證券借貸業(yè)務(wù)的關(guān)系架構分三級：第一級為證交所及柜買(mǎi)中心及公債借券中心，第二級為自辦有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)的券商及對券商辦理借券轉融通的證金公司，第三級為借券客戶(hù)。

臺灣證券借貸業(yè)務(wù)架構