中新網(wǎng)1月13日電(秦欣)中國人民銀行1月12日晚間宣布，1月18日起上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是中國央行自2008年6月7日后近19個(gè)月來(lái)首次上調存款準備金率。市場(chǎng)分析人士認為，近期銀行等金融機構信貸急劇放量及通脹預期加大是央行采取這一舉措的重要原因，而準備金率的上調也可能預示著(zhù)加息的提前到來(lái)。

信貸急劇放量 風(fēng)險大增

就在前幾日，也就是2010年的第1周，銀行貸款增長(cháng)已近6000億元，呈現非常明顯的超預期趨勢。而這一迅猛的信貸投放情況已引發(fā)監管層極大的關(guān)注。

事實(shí)上，央行周三結束的2010年工作會(huì )也透露出了調整的聲音�！敖衲陮⒗^續落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，加強流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，引導金融機構根據切實(shí)把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)�！敝袊�銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊表示，央行工作會(huì )議透露出的動(dòng)向就可理解，央行為加強窗口指導，將上調存款準備金率。

對于今年的貨幣信貸形勢，中金公司預計，貨幣政策逐步轉向穩健。2010年新增貸款預計降至7.5萬(wàn)億元，但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款，屆時(shí)可以起到緩沖作用。中金估計，2009年第四季度新增信貸只有8500億元，但2010年一季度可能達2萬(wàn)億元至3萬(wàn)億元。

中金并預計，2010年第一季度至第二季度通脹將明顯上升，政府將首先采取行政措施應對通脹。貨幣政策調整在后，且將首先使用數量型措施，如央票、窗口指導以及存款準備金率；但加息等價(jià)格性措施的使用則將較為滯后，因為受制于美聯(lián)儲的加息政策。但央行行長(cháng)周小川日前也曾撰文稱(chēng)，貨幣政策要對資源、公用事業(yè)價(jià)格改革引發(fā)的通脹留有空間。

中金認為，“政策退出”是2010年市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險。中國的政策退出(可能包括行政手段、信貸控制、流動(dòng)性管理措施、產(chǎn)業(yè)政策、利率匯率政策等)也會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)。未來(lái)中國經(jīng)濟和市場(chǎng)的潛力及持續性取決于發(fā)展方式的轉變能否成功，“調結構”政策是否能夠堅持不懈也是市場(chǎng)的潛在風(fēng)險之一。

此外，央行曾在7日發(fā)出公告，招標發(fā)行600億元三個(gè)月期央票，發(fā)行價(jià)99.66元，對應中標收益率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，央行還進(jìn)行了300億元91天期正回購，中標利率也上漲3個(gè)基點(diǎn)至1.36%。

至此，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已經(jīng)連續13周凈回籠，累計回收貨幣高達8510億元。其中，本周回籠量高達1370億元，創(chuàng )下11周以來(lái)單周新高。分析人士指出，此舉被視為央行微調的一種信號，與新增信貸的迅猛勢頭有很大的關(guān)系。

三大原因或成上調原因 預示加息提前到來(lái)？

央行此次上調準備金率，仍比市場(chǎng)預計到2月份春節后提前了不少。但業(yè)界普遍預期是，存款準備金率提上日程，但倘步入加息軌道，仍有待時(shí)日。

此前，央行高層已在多個(gè)場(chǎng)合暗示今年將啟動(dòng)準備金率杠桿，以應對通脹預期。去年末央行行長(cháng)周小川又公開(kāi)表示，盡管?chē)�際上希望簡(jiǎn)化貨幣政策工具，但中國仍很強調存款準備金率的作用，因中國存在外匯占款、對沖、國際收支平衡等問(wèn)題。

申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇認為有三大原因導致央行上調存款準備金率：首先，經(jīng)濟已無(wú)后顧之憂(yōu)。10號公布的我國12月出口增長(cháng)17.7%，遠超預期，這也是14個(gè)月以來(lái)的首次增長(cháng)，這提供了我國經(jīng)濟持續增長(cháng)的新證據。

其次，通脹壓力已經(jīng)明顯。根據申銀萬(wàn)國最新的報告顯示，預測09年12月通脹率在2%，今年全年通脹率為3.2%，通脹壓力上升。

最后，央票利率上升的調控作用及其規模，不足以達到政府控制風(fēng)險的目的。李慧勇分析，適經(jīng)濟發(fā)展變化的情況，年內央行仍可能采取2至3次同樣的操作。

興業(yè)銀行資金營(yíng)運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，由于國際、國內形勢的不確定性，市場(chǎng)要為名同實(shí)異的靈活政策操作做好心理準備。由此，政策面的不確定性，包括迭出的監管政策，也就成為了今年市場(chǎng)波動(dòng)所需要面對的主要風(fēng)險。魯政委說(shuō)，要控制通脹預期就必須促使貨幣信貸平穩回落。但是，在促使信貸回落與避免爛尾工程之間，力度如何拿捏，就不能不說(shuō)需要高超的政策藝術(shù)。

申銀萬(wàn)國首席策略分析師桂浩明表示，此次上調出乎市場(chǎng)的預料，雖然僅上調了0.5個(gè)百分點(diǎn)，屬于微調，但是這反映了央行對首周信貸的態(tài)度。存款準備金率的上調也預示著(zhù)政策的拐點(diǎn)來(lái)臨，是緊縮政策的提前，之前大家的預計認為緊縮政策會(huì )在2010年第二季度或者下半年出臺。而存款準備金率的上調也代表著(zhù)加息會(huì )提前到來(lái)。

存款準備金率上調 專(zhuān)家稱(chēng)不意味貨幣政策轉向

“這并不意味著(zhù)適度寬松的貨幣政策發(fā)生轉向，但可以體現出中國央行適度控制信貸投放的意圖�！眮喼揲_(kāi)發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學(xué)家莊健說(shuō)。

央行上調存款準備金率 新年信貸勁增引警覺(jué)

央行同時(shí)要求，屆時(shí)，為增強支農資金實(shí)力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。央行上一次調整存款準備金率是在二OO八年十二月末，彼時(shí)為應對金融危機，連番下調存款準備金率五點(diǎn)五個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指，上年第四季內地銀行信貸暫告平穩后，新年第一周卻告大幅攀升，業(yè)內預計當周新增信貸或逾五千億元。

專(zhuān)家認為準備金率提高意在抑制信貸過(guò)快增長(cháng)

莊健預測，今年上半年，中國央行還將視信貸增長(cháng)狀況密集使用包括調整存款準備金率，發(fā)行央行票據等方式，調節信貸增速，維持平穩投放。對于外界關(guān)注的央行是否會(huì )在今年二季度加息，莊健認為，這將取決于未來(lái)物價(jià)水平的變化。